关注明年装置的检修计划：能源化工周报—PX&PTA

关注明年装置的检修计划 2025年12月1日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内前低后高，主要原因是市场追逐调油的热情仍在。市场关于调油炒作继续降温，不过供需面来看，韩国GS装置后期有停车计划，叠加浙石化1月CDU有检修计划，届时PX负荷有可能下滑，PX供应端预期向好。PX周内情绪支撑仍旧较强。 PTA周内跟随成本上行，主要原因是库存微幅去化及PX偏强。本周PTA装置变动不多，虹港石化重启，中泰石化提负，加工费周均价仍低于200元/吨。下游聚酯开工仍然震荡在89%左右，聚酯工厂权益库存不高，对PTA刚需偏好。 2.后市预测 •原油方面：俄乌问题和平解决最大问题在于领土的争端，短期磋商成功的概率较低，预计油价窄幅波动。PX方面：国内PX供应进入相对平稳阶段，近期重点跟踪韩国PX装置运行情况及浙石化明年检修计划。PTA方面：装置检修的延期加快短期库存去化，但后续没有其他装置的开停计划，年内加工费仍将维持低位。聚酯方面：市场向淡季转换，短期需求大致稳定，出口市场有利好消息，但需要时间来验证。织造方面：下游新增订单走弱，坯布库存从原来的去库存慢慢过渡到微累库存的状态，年内难有改善。 •综合来看：PX将高位震荡，运行区间6750-6950元/吨；PTA将高位震荡，运行区间4600-4800元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：调油消息炒作推动市场 PX主力合约11月28日的收盘价为6830元/吨，较11月21日的收盘价6750元/吨上涨80元/吨，整体变化幅度为1.19%。 11月28日结算价为6780元/吨，较11月21日的结算价6776元/吨上涨4元/吨，整体变化幅度为0.06%。 1.2 PX现货：市场商谈成交尚可 11.24-11.28： 主力合约基差均值：-227元/吨；PX国内现货均价：6535.20元/吨，环比上期变动-1.00元/吨，变动幅度为-0.02%。 2.1 PTA期货：成本推涨下的高位震荡 PTA主力合约11月28日的收盘价为4700元/吨，较11月21日的收盘价4666元/吨上涨34元/吨，整体变化幅度为0.73%。 11月28日的结算价为4672元/吨，较11月21日的结算价4678元/吨下跌6元/吨，整体变化幅度为-0.13%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围尚可，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货，日均成交量在3-4万吨 11.24-11.28，主力合约基差均值为-40.40元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为584美元/吨，较上期上涨0.2美元/吨，变动幅度为0.01%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4627.8元/吨，较上期上涨2.2元/吨，变动幅度为0.05%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3国内PX装置负荷小幅回调主要来自中化泉州提前检修 11.24-11.28：88.92% 11.17-11.21：90.50% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•独山能源：220万吨PTA装置11月5日起停车，开新停旧。•珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，重启时间待定。•四川能投：100万吨PTA装置11月8日检修，预计12月重启。•虹港石化：240万吨PTA装置11月17日检修，目前重启提负中。•宁波逸盛：220万吨PTA装置11月21日检修，预计12月26日重启 2.2近期PTA装置检修较多，供应压力稍有缓解 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：尽管本周国际原油期货净涨1%左右，但市场对全球供应量增加的预期依然对油价产生了压制作用 WTI原油11月28日期货结算价58.55美元/桶，较11月21日上涨0.49美元/桶。 布伦特原油11月28日期货结算价62.38美元/桶，较11月21日下跌0.18美元/桶。 1.1原油：对乌克兰冲突结束的期望一度给油价带来了压力 周一，权衡美联储降息与俄乌和平协议预期，国际油价跌后收高。周二，传言乌克兰原则同意美国提出的和平协议，国际油价下跌至一个月来最低。周三，评估供应过剩前景与俄乌局势进展，欧美原油期货反弹。周四，美国感恩节，国际油价在清淡的交易中继续上涨。周五，等待观望俄乌协议和欧佩克会议，国际油价趋于稳定。 1.2石脑油：欧洲石脑油需求疲软，调油需求不足以支撑价格 石脑油CFR日本周度均价为561.78美元/吨，石脑油生产利润周度均价为67.81美元/吨。 石脑油经济性本周继续压缩，东西套利价差继续走扩，吸引石脑油运往亚洲。下游烯烃消费淡季，由于石脑油价格回落，本周乙烯裂解周均价有所反弹。 2.1 PX加工差：短流程效益因调油炒作而走扩 PXN周度均值为265.49元/吨，环比上期变动2.24%。市场关于调油炒作继续降温，但周内情绪面仍旧较强。 PX-MX维持高位，周度均值为107元/吨，上周均值为99美元/吨。油价区间盘整，进而PX、MX成本支撑一般，PX因后市供需格局改善预期增强助力而价格涨幅明显，周内现金流出现回笼，短流程装置维持正盈利。 2.2 PTA加工费：年内加工费保持低迷，明年有望好转 11.24-11.28：PTA本周现货加工费均值为209.11元/吨，上周均值为177.03元/吨。若1月浙石化CDU环节执行检修，届时PX负荷有可能下滑，TA加工费难维持上行态势。预计明年加工费会逐步修复，下半年效果明显。 2.3库存：去库给价格带来底部支撑，但1月终端主动降负后有可能引发负反馈 截止11.28，PTA社会库存为387.1万吨，较前一周减少9.4万吨，环比增速的变化为-0.42%。周内PTA装置变动较少，虹港石化重启和中泰石化提负。整月来看，11月PTA去库，较10月下降显著。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.03天，聚酯工厂库存天数增加0.35天 截至11.27，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.78天，聚酯工厂原料库存天数为6.80天。进入淡季终端的内需已明显走弱，而外贸暂时无明显起色。目前聚酯环节还未下调负荷，但随着后期下游走弱趋势加剧，自身向上驱动力已明显减弱。 3.1需求整体不旺，利空聚酯产品价格 涤纶长丝半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6545元/吨、7910元/吨、6810元/吨，较上期分别跌0.76%、0.19%、0.22%。 涤纶短纤华东市场本期均价6294元/吨，较上期均价跌1元/吨，幅度-0.02%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5680-5760元/吨，本期均价在5728.00元/吨，较上期跌0.66%。 3.2长丝产销变化不大，难有显著提升 11.24-11.28，聚酯产销周内平均估算为6成。 聚酯工厂周均负荷为89.19%，江浙织机周均负荷为71.73%。 聚酯和下游针对价格持续博弈——聚酯工厂权益库存不高，外加原料阶段有反弹，长丝让利幅度较小；下游织造和加弹本周进入补库周期，不过低价预期落空且看跌意向较强，叠加终端体感走弱，因此本周下游多以零星刚需为主，长丝产销水平一般。 3.3月底下游补库不多，长丝库存局部上升 截止11.27，长丝库存回升。 POY平均库存天数为14.70天FDY平均库存天数为20.30天DTY平均库存天数为23.40天 3.1下游产品依旧是成本传导作用，价格窄幅波动 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.28天，较上期增加0.05天。供应面，涤纶短纤开工维持高位，货源供应较为充足；需求面，下游心态谨慎，采购意愿低迷，场内成交温吞。 供应端保持稳定格局，各生产装置平稳运行，市场现货供应充足，流通环节库存压力持续存在。需求端表现平淡，市场价格波动导致下游采购心态谨慎，终端用户多持观望态度，等待更佳补库时机。 3.4国内织造市场需求明显转淡，外贸订单下达相对顺畅 临近月末，前期订单逐步进入收尾阶段，织造市场整体行情趋于平淡。部分织造企业反馈，当前未交付订单仅能支撑7-10天生产，若后续接单持续乏力，将考虑提前停机放假。外贸市场需求整体保持平稳，中日贸易摩擦短期内未对纺织品出口造成明显冲击，但长期来看仍存在利空预期。101112 截至11.27，吴江地区喷水织机开机率在70.63%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在70.25%（维稳），萧绍地区圆机开机率在68.56%（-1.19%），海宁地区经编开机率在95%（维稳），常熟地区经编开机率在65%（维稳）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006