能源化工-PX&PTA：供需边际改善，关注上下游装置变动

能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX震荡上行，主要原因是成本支撑。因关注地缘政治关系进展，国际油价偏强小幅震荡，进而成本驱动对聚酯商品形成托举。国内PX装置稳定运行，且需求端PTA表现尚可，聚酯开工维持高位运行，场内买盘表现相对积极，另外受韩国可能减产石脑油消息影响，以及石化行业政策消息提振，PX价格上扬。 本周PTA上行，主要原因成本支撑和装置计划外的减产。韩国可能减产石脑油的消息推涨PX行情，成本利好PTA。华南500万吨PTA装置计划外停车，将导致8-9月PTA去库存，贸易商惜售，现货基差走强。同时，聚酯开工缓慢提升迎接需求旺季，基本面偏强运行，共同作用下带动PTA价格上行。 2.后市预测 •原油方面：地缘冲突将放大市场的不确定性，市场选择观望为主，预计油价仍将宽幅波动。PX方面：华南共计160万吨PX装置周内存在陆续开车计划，新投产的PTA装置对现货市场的刚需采购为PX需求筑底。PTA方面：华东220万吨PTA装置重启，但无法抵消华南500万吨PTA装置停车的影响。另外PTA低加工费延续，可能会有其他的计划外的装置检修。聚酯方面：下周暂无明确的聚酯装置检修计划，临近传统需求旺季，生产企业对库存容忍度上升，后续聚酯工厂的市场供应压力偏低。织造方面：需求目前是边际改善，旺季可有一定期待。 •综合来看：PX将偏强震荡，运行区间6850-7050元/吨；PTA将偏强震荡，运行区间4750-4950元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：韩国石脑油减产消息提振，价格突破上行 PX主力合约08月22日的收盘价为6966元/吨，较08月15日的收盘价6688元/吨上涨278元/吨，整体变化幅度为4.16%。 08月22日结算价为6966元/吨，较08月15日的结算价6682元/吨上涨284元/吨，整体变化幅度为4.25%。 1.2 PX现货：市场商谈和成交气氛转暖 8.18-8.22： 主力合约基差均值：-171元/吨；PX国内现货均价：6689.4元/吨，环比上期变动+29元/吨，变动幅度为0.44%。 2.1 PTA期货：装置的计划外检修带来提振 PTA主力合约08月22日的收盘价为4868元/吨，较08月15日的收盘价4716元/吨上涨152元/吨，整体变化幅度为3.20%。 08月22日的结算价为4864元/吨，较08月15日的结算价4708元/吨上涨156元/吨，整体变化幅度为3.34%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，日均成交量在3-4万吨 8.18-8.22，主力合约基差均值为-45元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为604美元/吨，较上期上涨9.2美元/吨，变动幅度为1.55%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4744.8元/吨，较上期保持上涨63元/吨，变动幅度为1.35%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3近期PX装置陆续重启，供应恢复 8.18-8.22：85.22% 8.11-8.15：84.97% 2.1 PTA装置检修情况 •宁波台化：150万吨PTA装置8.7执行检修计划，预计10.7重启。 •海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。•福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月，预计9月上旬重启。•逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，预计9月8日重启。•恒力惠州：500万吨PTA装置8月21日起停车，预计9月下旬重启。•独山能源：220万吨PTA装置8月26日起停车，预计9月9日重启。 2.2计划外的装置检修出现，价格稍有回暖 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：俄乌冲突的谈判努力似乎比此前预期的要耗时更久 WTI原油8月22日期货结算价63.66美元/桶，较8月15日上涨0.86美元/桶。 布伦特原油8月22日期货结算价67.22美元/桶，较8月15日上涨1.37美元/桶。 1.1原油：地缘政治博弈的影响不容忽视 周一，市场等待俄乌能否停止冲突，国际油价再次上涨。周二，交易商权衡了俄罗斯、乌克兰和美国之间结束乌克兰冲突的谈判可能导致对俄罗斯原油交易的制裁解除，从而增加供应的可能性，国际油价下跌。周三，美国原油库存下降且俄乌冲突未断，国际油价反弹。周四，结束俄乌冲突的努力不确定，国际油继续上涨。周五，俄乌和平协议不确定，欧美原油期货连续三天上涨。 1.2石脑油：僵持运行后上涨，经济性本周走扩 石脑油CFR日本周度均价为578.45美元/吨，石脑油生产利润周度均价为49.78美元/吨。 欧洲石脑油市场反弹，东西方套利量难以恢复，亚洲供应总体收缩，而东北亚部分装置远月采购支撑石脑油需求，供需面环比改善，石脑油价格上行。而尽管韩国宣布削减高达370万吨裂解产能，但落地时间有待考量，对近端石脑油无影响。 1.3 PX现货：周内成交最高价为857，最低价为837（美元/吨） 个别PX大厂持续接货挺价进一步支撑价格上涨。CFR中国主港周均价为843.36美元/吨，较上期变化1.55%；FOB韩国周均价为819美元/吨，较上期变化1.61%。 场内成交气氛活跃，本周窗口内现货成交量环比增加6.5万吨。本周PX换月至10、11月后，现货维持Back结构，10/11月差在+5左右窄幅震荡。现货浮动价方面，由于8、9月PX整体累库，9月现货浮动宣港前跌至+3/+4左右商谈。 2.1 PX加工差：石脑油装置意外促使利润好转 PXN周度均值为265.50元/吨，环比上期变动2.13%。石脑油供应端有消息传出，但近端供应未受影响。 PX-MX持续走高，周度均值为135.50美元/吨，上周均值为119.50美元/吨。周内油价偏暖运行，提振PX、MX成本支撑，MX因供应增多预期而涨幅受限，周内现金流波动空间延续扩增，维持正盈利局面。 2.2 PTA加工费：计划外的装置检修也未能提振加工费 8.18-8.22：PTA本周现货加工费均值为202.93元/吨，上周均值为206.76元/吨。恒力惠州500万吨装置意外检修后，加工费略有提升，但仍未回到行业平均盈亏平衡点之上。 2.3库存：淡季累库无法避免，旺季有望引来阶段性去库 截止8.22，PTA社会库存为446.8万吨，较前一周减少3.4万吨，环比增速的变化为-0.58%。淡季需求并不理想，现货市场供应宽裕。临近月底终端有打版动作，8月累库压力稍有缓解。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加0.05天，聚酯工厂库存天数增加0.20天 截至8.21，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.71天，聚酯工厂原料库存天数为7.35天。聚酯工厂的库存减少仅是向下转移，并非需求转好的主动去库。 3.1成本支撑聚酯产品，且周内部分聚酯产品出现脉冲式高产销，利好市场 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6780元/吨、7965元/吨、7130元/吨，较上期分别涨0.67%、0.31%、0.64%。 涤纶短纤华东市场本期均价6498元/吨，较上期均价涨22元/吨，幅度0.34%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5950-6070元/吨，本周均价在5938.00元/吨，较上期涨0.19%。 3.1聚酯企业积极释放后续涨价信号，刺激下游拿货 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.65天，较上期做减少0.60天。供应面，涤纶短纤开工平稳，货源供应宽松；需求面，下游采购积极性不高，仅维持刚需采买。 瓶片供需层面来看，瓶片供应端开工仍维持偏低水平运行，市场货源供应充裕，下游需求刚需补库为主，部分终端大厂存在四季度招标计划，市场交投气氛有所改善。 3.2在主流大厂预期涨价以及原料走强的刺激下，加弹和织造工厂适当补货 8.18-8.22，聚酯产销周内平均估算为6成。 聚酯工厂周均负荷为87.17%，江浙织机周均负荷为58.45% 本周产销环比回升，长丝尤其POY估值回升带动下游补库。不过由于下游价差压缩以及累库格局不变，导致下游买入力度有限、多数仍是谨慎刚需。目前下游原料持仓回升、多数可用至8月上旬和中旬，终端仍是弱复苏为主、坯布累库局面未变，短期下游多谨慎连续进场采购。 3.3下游看涨适当补库，长丝库存继续向下转移 截止8.21，长丝库存有所下降。 POY平均库存天数为13.80天FDY平均库存天数为22.70天DTY平均库存天数为27.80天 3.4当前织造内销市场逐步启动，外销订单则以打样、报价为主 外销订单整体依旧平淡，仅秋冬产品订单略有增加，中薄织物订单量表现一般。受终端需求不足影响，近期成本虽有所抬升，但坯布报价仍难以提升，利润空间持续被压缩。目前印染企业维持正常生产，总体订单饱和度不足，交期普遍在10-15天。随着下游需求边际改善，预计后续坯布订单情况将有所好转。 截至8.21，吴江地区喷水织机开机率在60.66%（-1.52%），长兴地区喷水织机开机率在66.76%（+2.21%），萧绍地区圆机开机率在50.31%（+0.77%），海宁地区经编开机率在74%（+4%），常熟地区经编开机率在48%（+2.50%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006