能源化工-PX&PTA：PX计划外的装置变动带来转机

20250210 能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX价格回暖，主要原因是装置的计划外变动。尽管原料端价格走势不佳，但在PX即将进入检修季以及下游PTA和聚酯需求预期修复的背景下，周内多套装置降负减产小作文炒作，市场多头情绪偏强，PX周内走势偏强。虽然国内多套装置传闻负荷波动，不过目前整体的实际变动有限，所以价格尚未修复至节前高点。 本周PTA价格跟随上行，主要原因是成本支撑。市场传闻山东部分炼厂减产、PX降负，PX在隔夜原油下跌的情况下强势上涨，对PTA成本支撑增强。此外东北、华南各一套PTA装置计划2-3月份检修，也利多PTA行情。聚酯刚需虽有支撑，但整体处于季节性弱势局面。 2.后市预测 •原油方面：围绕特朗普上台后的政策来回波动，基本将前期上涨过程的溢价回吐。后市市场预期中美将进行谈判，贸易战存在缓和的可能。PX方面：近期市场PX装置计划外变动传闻增多，但整体负荷依旧处于高位，后市继续关注PX原料供应情况。PTA方面：因加工费的持续低迷，3-5月份新增装置检修计划，2月累库压力较1月有所缓解。聚酯方面：下周织造开机率将明显提升，但是前期原料备货充足，对涤纶长丝的采购意愿偏低。织造方面：中美贸易摩擦尚未对坯布出口造成实质性影响，业者节后有序报价中，2月纺织订单少量下达。整体来看，节后上游原料市场利空氛围渐浓，加之织造市场需求恢复缓慢，织造工厂复工积极性一般。 •综合来看：PX偏强运行，运行区间7200-7600元/吨；PTA高位震荡，运行区间5100-5350元/吨。 •策略推荐：多单可继续持有。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：止跌反弹，基本收回春节前的跌幅 PX主力合约02月07日的收盘价为7330元/吨，较01月24日的收盘价7168元/吨上涨162元/吨，整体变化幅度为2.26%。 02月10日结算价为7272元/吨，较01月24日的结算价7190元/吨上涨82元/吨，整体变化幅度为1.14%。 1.2 PX现货：绝对价格震荡上涨，周均价环比下跌 02.05-02.08： 主力合约基差均值为-276元/吨；对二甲苯国内现货均价为6979元/吨，环比上期变化-97.25元/吨，变动幅度为-1.37%。 1.3 PX现货：周内成交最高价为800，最低价为767（美元/吨） PX与原油走势相悖。CFR中国主港周均价为867.2美元/吨，较上一周变化0.82%；FOB韩国周均价为843.8美元/吨，较上一周变化1.03%。 春节期间3月现货跌至05-12~-13水平，周内涨至05-9左右。4月浮动水平基本维持，周内在05-6~0区间商谈，5月在05-5~-1区间商谈。纸货方面，近月月差收窄，PXN再度涨至250美元/吨附近。 2.1PTA期货：止跌反弹，受成本推动 PTA主力合约2月07日的收盘价为5106元/吨，较1月24日的收盘价5024元/吨上涨82元/吨，整体变化幅度为1.63%。 2月07日的结算价为5070元/吨，较1月24日的结算价5048元/吨上涨22元/吨，整体变化幅度为0.43%。 2.2PTA现货：商谈氛围活跃，贸易商商谈积极，部分聚酯工厂补货 02.05-02.08，主力合约基差均值为-78.67元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为634.75美元/吨，较上期上涨1.75美元/吨，变动幅度0.28%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4965元/吨，较上期上涨11元/吨，变动幅度为0.22%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3镇海炼化、东营威联、福佳大化、盛虹石化降负运行 02.06-02.08：89.24% 01.20-01.24：88.26% 2.11月下旬起逸盛宁波3线停车，逸盛新材料1期重启后负荷维持5成 •逸盛新材料：330万吨PTA装置2024年12月30日开始检修。目前负荷5成。 •汉邦石化：220万吨PTA装置2025年1月5日晚间停车，目前负荷7-8成。 •中泰石化：120PTA装置2024年10月6日停车，2025年1月5日重启，目前负荷5成。 •英力士（珠海）：125万吨PTA装置2025年1月13日检修，预计近日重启。 •逸盛宁波：200万吨PTA装置2025年1月20日停车检修，重启时间待定。 2.2PTA1-2月的开工率低于去年同期 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：节后市场依旧围绕特朗普上台后的原油市场举措震荡运行 WTI原油2月7日期货结算价71.00美元/桶，较1月31日下跌1.53美元/桶 布伦特原油2月7日期货结算价74.66美元/桶，较1月31日下跌1.01美元/桶。 1.1原油：特朗普的关税及制裁政策对油价产生影响 周一，特朗普总统上周末对加拿大、墨西哥和中国加征关税后，引发了市场对美国原油进口的担忧。周二，担心中美贸易战引发需求担忧，国际油价盘中大跌，但是特朗普威胁对中东某国实行最大制裁。周三，美国原油和汽油库存的大幅增加意味着需求疲软，而对新一轮中美贸易战的担忧加剧了对经济增长放缓的担忧，欧美原油期货下跌2%。周四，国际油价在波动的交易中继续收低至年内最低，特朗普承诺提高美国产量，重新引发了对供应过剩的担忧。周五，在对伊朗原油出口实施新制裁后油价上涨，但受特朗普对中国重启贸易战和对其他国家征收关税的威胁影响，油价连续第三周下跌。国际原油期货周度均价对比（2.03-2.07） 1.2石脑油：亚洲石脑油市场买气尚可，韩国多家炼厂采购需求支撑价格上行 石脑油CFR日本周度均价为660.90美元/吨，石脑油生产利润周度均价为66.25美元/吨。 下游乙烯裂解需求有所修复，市场看涨情绪也偏强，情绪面也给予石脑油一定支撑。本周乙烯裂解价差小幅反弹，周均价较节前环比上涨8.7%至213美元/吨，不过常规裂解装置依旧处于亏损状态。 2.1 PX加工差：PXN走扩，稳定在200-210美元/吨区间 PXN周度均值为205.66元/吨，环比上期变动7.90%。市场多头情绪偏强，PX周内走势偏强，PXN重回200美元/吨的区间。 PX-MX保持区间运行，周度均值为68.70美元/吨，上周均值为65.75美元/吨。周内油价承压下挫，进而PX、MX成本支撑疲软，MX因调油需求支撑而相对坚挺，周内现金流出现外流，整体均处于亏损局面。 2.2 PTA加工费：由于持续的低加工费，开工积极性下降 02.05-02.07：PTA本周现货加工费均值为245.61元/吨，上周均值为304.49元/吨。加工费自去年12月就持续低迷，除了前期公布的逸盛海南250万吨，逸盛大化375万吨装置检修，3-5月仪征，能投，嘉通，百宏，虹港，台化有初步检修意向。 2.3库存：2月累库压力较1月有所缓解，区域供需差异缩小 截止2.07，PTA社会库存为527.7万吨，较前一周增加15.2万吨，环比增速的变化为-0.70%。1月入交割月以及下游提前备货固化了流通性，现货市场的流通性不升反降，2月虽然累库，但累库量少，PTA工厂的出货压力不大。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加2.46天，聚酯工厂库存天数减少3.30天 截至2.06，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.12天，聚酯工厂原料库存天数为7.00天。假期部分物流停滞，聚酯工厂提货量有所减少，有供应商春节期间有排出口船货，内贸船排货量减少，另外近期大风，船货到港节奏也有一定影响，码头库存处于中性水平偏低水平。 3.1假期结束，部分聚酯产品库存上升，利空现货价格 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7250元/吨、8450元/吨、7725元/吨，较上个报告周期分别跌0.14%、跌0.12%、持稳。 涤纶短纤华东市场本期均价6928元/吨，较上期均价跌166元/吨，幅度-2.33%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6200-6230元/吨，本周均价在6220.00元/吨，较上一报告期跌2.03%。 3.1假期结束，部分聚酯产品库存上升，利空现货价格 涤纶短纤主流工厂库存天数为14.04天，较上期增加5.09天。供应面，涤纶短纤开工有所回升，货源供应量增加；需求面，下游多数尚未复工，对涤纶短纤采购需求偏弱。综合来看，本周涤纶短纤成本小幅下滑叠加供大于求格局加剧，驱动均价走低。 聚酯切片工厂库存天数8.44天，较上期增加4.67天。周内聚酯切片工厂陆续开工，下游纺丝以及薄膜厂开工不及预期，整体切片产销数据较清淡，库存处于累积阶段，叠加成本趋弱对切片价格支撑不足，切片市场价弱势下滑。 3.2紧邻春节假期前后，市场处于“有价无市”的状态，假期间聚酯工厂基本停售没有产销数据 2.05-2.08，聚酯产销周内平均估算接近3成 聚酯工厂周均负荷为80.75%，江浙织机周均负荷为13.61% 假期后两日聚酯工厂开盘销售但下游复工滞后，市场局部恢复交投；此外下游节前备货尚未开始消化，同时聚酯原料走势偏弱，因此节后两日产销同样清淡。 3.3假期聚酯工厂销售暂停，长丝库存显著上升 截止2.06，本期长丝库存显著上升 POY平均库存天数为13.20天FDY平均库存天数为19.60天DTY平均库存天数为24.40天 3.4少数织造工厂复工，织造综合开机率温和上升 节后首周，各地轻纺城客流量不多，织造工厂坯布出货速度一般，内销市场过节气氛仍在。中美贸易摩擦尚未对坯布出口造成实质性影响，业者节后有序报价中，2月纺织订单少量下达。 截至2.06，吴江地区喷水织机开机率在17.76%（+11.16%），长兴地区喷水织机开机率在16.77%（+8.92%），萧绍地区圆机开机率在5.89%（+0.58%），海宁地区经编开机率在35%（+29%），常熟地区经编开机率在10%（+7%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006