PX周报：计划外装置降负增加，PX偏强

创元研究创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00181172025年6月22日 目录一、本周行情回顾..................................................4二、产业链上下游开工及利润.........................................4三、PX............................................................63.1芳烃估值—PXN周环比走强.................................................63.2PX利润及成本............................................................73.3芳烃地区间价差..........................................................93.4芳烃韩美贸易—6月内贸易量回升..........................................113.5芳烃间价差.............................................................123.6上游相关...............................................................133.6.1油端............................................................................................................................................................................................133.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 143.7PX开工及产量...........................................................163.8PX供需平衡表...........................................................173.9PX装置动态—本周计划外装置检修增加.....................................19四、PTA..........................................................204.1PTA价格................................................................204.2PTA加工费及利润........................................................214.3PTA开工及产量..........................................................214.4PTA库存................................................................224.4.1社会库存..................................................................................................................................................................................224.4.2 PTA仓单库存..........................................................................................................................................................................234.5PTA供需平衡............................................................24 请务必阅读正文后的声明及说明2 请务必阅读正文后的声明及说明3五、下游及终端表现...............................................255.1聚酯...................................................................255.1.1聚酯利润..................................................................................................................................................................................255.1.2聚酯开工及产量....................................................................................................................................................................275.1.3聚酯库存..................................................................................................................................................................................285.2纺织...................................................................295.2.1织造及印染开机率................................................................................................................................................................295.2.2织造端数据..............................................................................................................................................................................30 一、本周行情回顾1B图2：PX09-01（元/吨）资料来源：同花顺、创元研究图3：PX美金换算人民币-PX主力合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究二、产业链上下游开工及利润截至6月中旬，聚酯产业链供应边际变化方面，中上游PX以及PTA两端开机负荷大幅回升，兑现6月初至中旬PX及PTA两端前期检修装置重启回归，符合市场预期。受减产执行影响，聚酯端产能利用率小幅下滑，中上游PX及PTA与下游聚酯供应端强弱关系发生边际扭转。具体数据方面，截至6.13，国内PX周度产能利用率回升至87%，较5月底回升8%以上，周同比+7.5%；PTA周度产能利用率修复至83.25%，较5月底回升5%，周同比+5.16%。聚酯周度产能利用率约88.72%，较5月底回调1.3%，接近同比-400-300-200-1000100200300400500600 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究 4 开机水平。截至6月中旬，聚酯产业链利润边际变化方面，进入6月，PX利润边际收窄，聚酯及PTA利润略有修复。数据方面，截至6.13，聚酯6月月均亏损约98元/吨（5月月均亏损137元/吨）；PTA6月月均现货加工费约418元/吨（5月下旬月均391元/吨）；PXN6月月均约255美元/吨（5月中下旬月均约271美元/吨）。图4：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图6：PX-聚酯加总利润表现（元/吨）（截至6月202024-09-202024-10-202024-11-202024-12-202025-01-202025-02-20聚酯加权7月8月9月2021年2022年2024年2025年 51B图5：PTA产业链上下游周度开工（%）资料来源：钢联、创元研究1B图7：PX PTA及聚酯月均利润（元/吨）（截至6月20日）资料来源：钢联、创元研究2025-03-202025-04-202025-05-206065707580859095聚酯PTAPX中国PX亚洲10月11月12月-1,500-1,000-50005001,0001,5002023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月聚酯TAPX 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究AB日）资料来源：钢联、创元研究-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月2020年2023年 三、PX3.1芳烃估值—PXN周环比走强图8：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图10：亚洲甲苯-石脑油（美元/吨）5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年 1B图9：亚洲PXN价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图11：亚洲纯苯-石脑油（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究01002003004005006007008001月1日3月6日-10001002003004005006007008001月1日3月6日 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究B资料来源：钢联、创元研究-10001002003004005001月1日3月6日2020年2023年 5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 3.2 PX利润及成本图12：PX：成本：亚洲（美元/吨）图14：韩国地区PX-甲苯（美元/吨）5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究B资料来源：钢联、创元研究-500501001502002503001月1日3月6日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究1B图15：韩国地区PX-MX（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究-100-500501001502001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究1B图19：石脑油裂解价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究1B图21：P