对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱 PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹 MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX

对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，9月MOPJ目前估价在579美元/吨CFR。6日PX价格上涨，两单9月亚洲现货分别在848、849成交。尾盘实货9月在839有买盘，10月在838/842商谈，8/9换月在+9有卖盘。6日PX估价在844美元/吨，较5日上涨5美元。 亚洲对二甲苯价格在8月6日反弹，受到中国PX和纯对苯二甲酸期货走强导致市场情绪改善的支撑。8月6日，Platts评估亚洲PX原油日增4.84美元/吨，至843.67美元/吨。 中国国内期货上涨提振了市场情绪，此前有消息称PTA产量因利润率不佳而缩减。两位公司消息人士 称，中国英力士珠海化工已从8月6日开始将其235万吨/年的PTA装置的开工率下调了20%。该装置有两条生产线，产能分别为110万吨/年和125万吨/年。减少后的运行率尚不清楚。缩减运营规模的决定是在中国国内PTA市场成本压力越来越大的情况下做出的。 “PTA的生产目前处于亏损状态，”其中一位消息人士说。“截至8月6日，对二甲苯到PTA的转换利润率徘徊在140元人民币左右，远低于盈亏平衡点。” 消息人士补充说，较新的PTA单位通常需要至少300元的利润才能达到盈亏平衡水平，而较旧的工厂可能需要高达400-500元的利润。 截至新加坡时间2025年9月6日下午3点（格林威治标准时间0700），郑州商品交易所PTA期货从前一收盘价的4,682元/吨上涨至4,724元/吨。 尽管如此，一些市场参与者警告说，PX价格的上涨更多是由情绪推动的，而不是由基本面的任何变化推动的。“从根本上说，没有太大变化，”一位PX制片人说。与此同时，PX-石脑油价差扩大，Platts在8月6日评估为262.17美元/吨，较前一交易日上涨7.34美元/吨。 PTA：因效益持续低下，华南某PTA工厂共计235万产能即日起减产20%。 MEG：台湾一套36万吨/年的乙二醇装置计划于10月份停车检修，预计时长在一个月左右。 美国一套83万吨/年的乙二醇装置计划于10月份内停车检修一个月左右。 新加坡一套90万吨/年的MEG装置目前已按计划执行检修，预计检修时长在45天附近。 沙特一套55万吨/年的乙二醇装置近期再次因故停车，目前暂无明确重启时间。 聚酯：江浙涤丝6日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在20%、0%、20%、40%、70%、30%、0%、50%、200%、400%、55%、80%、40%、30%、35%、50%、30%、50%、10%、60%、60%。 6日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销71%，部分工厂产销：150%、40%、60%、40%、100%、120%、200%、50%、100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：趋势仍偏弱，9-1反套持有。昨日英力士负荷计划外降低，PTA反弹，在整体商品市场多头市场较为浓厚的背景下，PX跟随走强，且PTA盘面加工费反而进一步走弱。然而PTA装置计划外检修势必带来PX需求转弱和PTA供应边际收紧，PX供需预计仍偏弱。 PTA：月差逢低正套，单边趋势偏弱。现货供应充足基差走弱，然而低加工费之下PTA开工负荷未来或出现计划外变化。不过这暂时也无法形成单边价格的支撑，聚酯方面长丝部分规格陷入亏损境地，也需要警惕未来开工可能出现一定的下调，因此当前供需双弱，单边价格驱动向下。 MEG：月差逢低正套，煤炭价格再次支撑煤化工产品价格表现，多MEG空PTA。单边震荡偏强。供应端，海外多套装置有检修计划，9月份进口量或因此下降。但非主流仓单对09合约的影响长期存在，基差正套+月差反套的头寸仍是现在贸易商主打头寸。在当前乙二醇港口库存极低的情况下，关注主力换月过程中仓单与持仓比值情况。单边价格乙二醇受煤炭板块影响出现走强，趋势整体强于PTA/PX。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。