PX&PTA周报：检修装置重启，TA供应回升

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位，亚洲PX持续快速累库周期，PX加工费继续建议逢高做空，预计至1月份亚洲PX延续快速累库周期，等待PX加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线PX加工费做扩的机会。聚酯开工韧性亦有所超预期，等待下旬降负，而TA开工快速阶段性回升，1-2月预计逐步进入快速季节性累库周期，TA加工费预计区间震荡。总体策略为，PX-NAP价差建议逢高做空，PTA加工费区间震荡，而TA单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 上游芳烃方面，美汽油淡季，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周PX加工费298美元/吨（-34），PX加工费震荡回落。国内PX开工率84.5%（-0.8%），亚洲PX开工率78.5%（0%）。本周国内多套装置出现小幅降负情况，PX供应有所回落。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；大榭石化负荷6成左右，福建联合石化，辽阳石化，东营威联负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨提负至9成偏上，广东石化260万吨维持9成偏上负荷，大榭石化160万吨负荷6成。整体上，海外及中国PX开工率高位，预计至1月份亚洲PX延续快速累库周期，等待PX加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线PX加工费做扩的机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，本周TA加工费298元/吨（-34），TA加工费高位回落。TA开工率85.3%（+6.4%），本周福海创450万吨、逸盛大化600万吨负荷提升，威联化学重启，恒力惠州恢复正常，国内负荷快速提升。存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态。另外，福海创负荷8成，中泰石化负荷8成。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨以及嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛整体负荷8成。近期，随着上游成本回落，TA加工费回升，前期检修的装置纷纷重启，国内供应明显增加，1-2月预计逐步进入快速季节性累库周期，TA加工费预计区间震荡。 终端方面，聚酯开工韧性略超预期，等待下旬降负。江浙织造负荷78%（-4%），江浙加弹负荷90%（0%），聚酯开工率89.9%（-0.9%），直纺长丝负荷88.6%（-1.1%），内销应季品种出货走弱，新订单跟进不足。POY库存天数14.0天（-2.5）、FDY库存天数14.6天（-1.2）、DTY库存天数22.6天（-1.1），本周产销依旧顺畅，工厂库存有所回落。涤短工厂开工率87.7%（0%），涤短工厂权益库存天数14.2天（-0.7）；瓶片工厂开工率76.0%（0%）。 ■策略 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位，亚洲PX持续快速累库周期，PX加工费继续建议逢高做空，预计至1月份亚洲PX延续快速累库周期，等待PX加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线PX加工费做扩的机会。聚酯开工韧性亦有所超预期，等待下旬降负，而TA开工快速阶段性回升，1-2月预计逐步进入快速季节性累库周期，TA加工费预计区间震荡。总体策略为，PX-NAP价差建议逢高做空，PTA加工费区间震荡，而TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差.........................................................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费...................................................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差..................................................................................................................................................................................................6PX供应情况.............................................................................................................................................................................................................8PTA开工与库存...................................................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况....................................................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶...........................................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..............................................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...................................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-M X二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨..............................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→M X二甲苯+纯苯|单位：美元/吨.................................................................................