氯碱周报：检修装置重启，供应环比回升

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。预计部分检修装置将迎来重启，供应或呈现环比回升，国内出口窗口持续打开下国内出口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。下游开工小幅反弹但订单仍不足下预计需求延续弱势，总体基本面表现有趋宽松势头，需关注回落风险。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：因部分检修装置的重启，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。下游需求因氧化铝开工率受限制的局面没有改观，目前因运力影响使得氧化铝价格回升但后期仍有回落风险；同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求仍偏弱，预计现货价格延续回落，但近期烧碱利润持续下降，低估值状态也开始显现。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至4月19日，周度平均开工负荷率在64.2%，环比上周-1.5%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至4月19日，整体开工负荷71.3%，环比3.43%。其中电石法PVC开工负荷71.9%，环比-4.91%；乙烯法PVC开工负荷69.8%，环比+0.99%。 PVC检修：截至4月19日，停车及检修造成的损失量在16.42万吨，较上周+0.53万吨，预计下周开工提升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至4月19日，仓库总库存54.92万吨，较上周-0.29万吨。 需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存小幅去库，仍处于高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至4月19日，烧碱开工率83.8%，烧碱产量78.76万吨。 生产利润：截至4月19日，山东氯碱综合利润245元/吨，西北氯碱综合利润1185元/吨。 装置检修动态：有8套装置正在检修，其中有5套汇恢复，恢复产能大于检修产能，无新增检修产能。 库存：截至4月19日，国内上游企业液碱库存45万吨。 需求：氧化铝开工率与纸浆开工率呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求仍偏弱。 ■策略 PVC中性。预计部分检修装置将迎来重启，供应或呈现环比回升，国内出口窗口持续打开下国内出口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。下游开工小幅反弹但订单仍不足下预计需求延续弱势，总体基本面表现有趋宽松势头，需关注回落风险。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱中性：因部分检修装置的重启，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。下游需求因氧化铝开工率受限制的局面没有改观，目前因运力影响使得氧化铝价格回升但后期仍有回落风险；同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求仍偏弱，预计现货价格延续回落，但近期烧碱利润持续下降，低估值状态也开始显现。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%............................................................................................................................................