丁二烯橡胶月报：上游重启装置增加，供应环比回升

研究院化工组 摘要 研究员 8月国内顺丁橡胶供应量环比回升，需求预计维持稳定或小幅改善，总体供需或较7月转向宽松，库存或呈现小幅累库状态。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 成本：目前丁二烯生产利润400元/吨左右同比处于低位，反映低估值状态，在原油价格强势下，丁二烯预计维持低位反弹格局，顺丁橡胶成本端支撑8月将延续。 供应：装置方面，据隆众资讯统计，大庆石化16万吨装置检修完毕重启，浙江石化10万吨装置也将在8月初重启。齐鲁石化8万吨装置计划8月下旬检修，菏泽科信计划8月上旬检修，台橡宇部7.2万吨装置计划8月中旬检修10天；预计8月份供应环比回升。生产利润：顺丁橡胶生产利润1200元/吨左右，处于中偏高水平，有利于上游装置开工率的提升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口：随着7月国内顺丁橡胶价格的上涨，目前进口窗口出现盈利预计有望提升国内进口量，出口端或较为稳定。 库存：国内贸易商库存8月初小幅回升，但同比处于低位。顺丁橡胶企业库存小幅回落，库存水平处于中间位置，总体库存压力不大，基于上游装置重启较多，预计8月库存有小幅回升压力。 需求：轮胎厂半钢胎开工率预计维持旺盛状态，主要因工厂订单仍较为充足且国内部分型号紧俏，带来轮胎厂开工率难以回落。而国内经济恢复有限下，全钢胎成品库存压力有所显现，部分工厂有检修计划，预计将带来开工率环比走弱。 观点：8月国内顺丁橡胶供应量环比回升，需求预计维持稳定或小幅改善，总体供需或较7月转向宽松，库存或呈现小幅累库状态。价格有高位回落的压力，但上游原料丁二烯价格预计延续反弹格局，限制丁二烯橡胶的回调空间。 ■策略 中性：8月国内顺丁橡胶供应量环比回升，需求预计维持稳定或小幅改善，总体供需或较7月转向宽松，库存或呈现小幅累库状态。 ■风险 原油大幅走弱；国内需求继续示弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:高顺顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图2:顺丁橡胶产量丨单位：吨......................................................................................................................................................3图3:低顺顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图4:稀土顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图5:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图6:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图7:丁二烯产量丨单位：万吨......................................................................................................................................................4图8:丁二烯产能及增速丨单位：万吨%......................................................................................................................................4图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图10:丁二烯港口库存丨单位：吨................................................................................................................................................4图11:丁二烯进口丨单位：万吨.....................................................................................................................................................4图12:丁二烯出口丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图13:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图14:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨........................................................................................................................................5图15:丁二烯与原油价格丨单位：元/吨美元/桶.........................................................................................................................5图16:丁二烯与顺丁橡胶价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图17:顺丁橡胶表观消费丨单位：万吨........................................................................................................................................5图18:顺丁橡胶进口丨单位：万吨................................................................................................................................................5图19:顺丁橡胶出口丨单位：万吨................................................................................................................................................6图20:全钢胎开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................6图21:半钢胎开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................6图22:全钢胎库存丨单位：万条....................................................................................................................................................6图23:半钢胎库存丨单位：万条....................................................................................................................................................6图24:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：万条.