丁二烯橡胶月报：供应环比减少，库存或有所去化

研究院化工组 摘要 研究员 9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 成本：目前丁二烯生产利润回升至800元/吨左右，但同比仍处于低位，反映低估值状态，在原油价格强势下，丁二烯价格有较强韧性，但国内丁二烯港口库存高企限制反弹空间，因此，顺丁橡胶成本端支撑预计可以维持。 供应：装置方面，据隆众资讯统计，四川石化以及锦州石化预计有检修计划，预计9月份供应环比小幅减少。生产利润：顺丁橡胶生产利润950元/吨左右，环比小幅回落，但处于中偏高水平，有利于上游装置开工率的提升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口：随着国内顺丁橡胶价格继续上涨，目前进口窗口出现盈利预计有望提升国内进口量，出口端或较为稳定。 库存：国内贸易商库存目前处于中偏低水平，而上游处在中间水平，总体库存压力不大。基于上游部分装置检修带来的产量损失量小幅回升，预计8月库存小幅回落。 需求：当前因工厂订单仍较为充足且国内部分型号紧俏，带来轮胎厂开工率处于高位水平，尤其半钢胎表现更强。同时，下游传统旺季需求来临以及国内的汽车助推政策带来的预期好转，将使得下游轮胎厂开工率可以维持旺盛的状态。 观点：原油价格的偏强以及丁二烯生产利润低位，使得顺丁橡胶上游原料支撑仍存。9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。 ■策略 谨慎偏多：9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。 ■风险 原油大幅走弱；国内需求继续示弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:高顺顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图2:顺丁橡胶产量丨单位：吨......................................................................................................................................................3图3:低顺顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图4:稀土顺丁橡胶产量丨单位：吨..............................................................................................................................................3图5:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图6:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图7:丁二烯产量丨单位：万吨......................................................................................................................................................4图8:丁二烯产能及增速丨单位：万吨%......................................................................................................................................4图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图10:丁二烯港口库存丨单位：吨................................................................................................................................................4图11:丁二烯进口丨单位：万吨.....................................................................................................................................................4图12:丁二烯出口丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图13:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图14:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨........................................................................................................................................5图15:丁二烯与原油价格丨单位：元/吨美元/桶.........................................................................................................................5图16:丁二烯与顺丁橡胶价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图17:顺丁橡胶表观消费丨单位：万吨........................................................................................................................................5图18:顺丁橡胶进口丨单位：万吨................................................................................................................................................5图19:顺丁橡胶出口丨单位：万吨................................................................................................................................................6图20:全钢胎开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................6图21:半钢胎开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................6图22:全钢胎库存丨单位：万条....................................................................................................................................................6图23:半钢胎库存丨单位：万条....................................................................................................................................................6图24:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：