橡胶周报：供应偏紧库存去化，盘面或将震荡偏强

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15650-16160元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡偏强运行，总体小幅上涨。 截至2025年8月29日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15860元/吨，当周上涨235点，涨幅1.5%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏强运行，总体小幅上涨。 展望后市，宏观方面，上周美国7月核心PCE物价指数与预期一致，随着美联储9月降息预期的增强，宏观氛围维持偏暖格局。从基本面来看，供给方面，近期东南亚主产区和国内产区降雨较多，影响割胶工作，提振原料价格，供给端存在一定支撑。7月进口数量增幅不及往年。需求方面，上周轮胎企业开工率均小幅下降。半钢胎市场库存较为充足，积极出货；全钢胎走货一般，下游多延续常规补货为主。终端车市方面，7月汽车和重卡销量产销量环比季节性下降，同比持续改善。上半年中国轮胎出口同比小幅增长。2025年累计轮胎产量同比略增。库存方面，上周上期所库存小幅上升；上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均小幅下降。 综上所述，美联储降息预期提升，对胶价有一定提振。供给端存在一定支撑，但是后期存在供给压力。需求端表现尚可，库存持续去化，预计盘面短期或维持震荡偏强运行。 【操作策略】 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行。 操作策略：单边：考虑逢低试多；套利：暂时观望；期权：暂时观望。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15650-16160元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡偏强运行，总体小幅上涨。 截至2025年8月29日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15860元/吨，当周上涨235点，涨幅1.5%。 Page1 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月29日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14900元/吨，较上周上涨250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19900元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14900元/吨，较上周上涨100元/吨。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月29日，青岛天然橡胶到港价2200美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上周小幅收缩。 截至2025年8月29日，二者基差维持在-960元/吨，较上周缩小15元/吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美国财政部长贝森特表示，美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，而他将从下个月开始对他们进行面试。贝森特还表示，美联储主席人选“肯定”会在今年秋季揭晓。另有报道称，美国特朗普政府正在研究对美联储12家地区银行施加更多影响的方案，尤其是审查美联储地区银行行长的遴选过程。 2.美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的。在政策上仍然保持适度限制性的立场，如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域。他还表示，对经济状况相当乐观。 3.美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，为2025年2月以来新高，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.3%，与预期及前值一致。 4.美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。 5.美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。 6.欧盟委员会提出两项立法提案，为落实欧盟与美国关于关税的联合声明迈出关键一步。这些措施旨在确保美国自8月1日起对欧盟汽车行业实施的关税减让。根据提案，欧盟将取消部分美国工业品关税，给予部分海产品和非敏感农产品优惠市场准入，并延长龙虾免关税待遇。与此同时，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15%，并自9月1日起对软木、飞机及零部件、仿制药及化学前体等若干产品实施零关税或近零关税。 7.中国贸促会公布数据显示，6月全球经贸摩擦指数为92，处于中高位。受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响，全球经贸摩擦继续呈现缓和态势，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降14.7%，环比下降13.7%。 8.商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。李成钢强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。 Page4 9.今年1至7月份，机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长趋势。其中，通用设备制造业同比增长8.3%；专用设备制造业同比增长3.8%；汽车制造业同比增长10.9%；电气机械和器材制造业同比增长11.9%；仪器仪表制造业同比增长7.1%。 10.国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显。 11.中国物流与采购联合会数据显示，1-7月，全国社会物流总额201.9万亿元，同比增长5.2%，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲。 12.上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；绿色建筑公积金贷款额度上浮15%，公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；房产税征收层面也迎来微调，本地和外地户籍政策口径更为一致。 13.个人消费贷款贴息政策将于9月1日正式开闸，这是中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策。本次个人贷款贴息政策主要是对消费贷款中真正“用于消费的部分”予以精准支持。消费金融行业人士预计，贴息政策对行业影响很大，会加速各机构向各类消费场景拓展，通过与商户的直接合作，更好把控资金流向。 14.乘联分会披露，8月1-24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%。 15.欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，7月份欧洲新车销量增长5.9%至109万辆。尽管欧洲电动汽车整体销量上升，但特斯拉的市场份额连续第七个月下降，落后于竞争对手比亚迪，后者首次被ACEA纳入月度销售数据。特斯拉7月份欧洲销量同比下降40.2%，市场份额从一年前的1.4%降至0.8%。比亚迪的销量飙升225.3%，占据了1.2%的市场份额。 16.据国家统计局最新公布的数据显示，2025年7月中国橡胶轮胎外胎产量为9436.4万条，同比下降7.3%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.7%至6.86115亿条。 Page517.根据海关数据，2025年1-7月，中国天然橡胶累计进口165.34万吨，同比去年增长了35.01%；中国混合橡胶累计进口190.67万吨，同比去年增长了12.47%。深浅合计来看，1-7月中国天胶及混合胶累计进口356万吨，同比去年292万吨增长了21.92%。 18.中国汽车工业协会发布数据显示，7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。其中，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%。新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍。 19.根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年7月份，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比下降15%，比上年同期的5.83万辆增长约42%。1-7月，我国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 截至2025年6月30日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：泰国主产区产量较上月大幅增加，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加；印度尼西亚主产区、产量较上月小幅下降，马来西亚主产区产量较上月微幅下降。天然橡胶主产国2025年6月总产量83.54万吨，较上月的72.27万吨增长11.27万吨，增幅15.6%。 Page6 截至2025年7月31日，合成橡胶中国月度产量为73.7万吨，同比增加8.2%。 截至2025年7月31日，合成橡胶中国累计产量为512万吨，同比增加11.1%。 Page7 截至2025年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64%。 截至2025年8月28日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为72.77%，较上周下降0.36%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为63.84%，较上周下降0.92%。 Page8 截至2025年7月31日，中国汽车月度产量259.11万辆，同比增长13.3%，环比下降7.27%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年7月31日，中国汽车月度销量259.34万辆，同比增长14.66%，环比下降10.71%。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2025年7月31日，中国重卡月度销量84885辆，同比增长45.62%，环比下降13.26%。 截至2025年7月31日，中国轮胎外胎月度产量为9436.4万条，同比下降7.3%。 Page10 截至2025年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6665万条，环比上升10.51%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 截至2025年8月29日，上期所天然橡胶期货库存178640吨，较上周增加170吨。 截至2025年8月24日，中国天然橡胶社会库存中国天然橡胶社会库存127万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1%。其中中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降1.2%；中国浅色胶社会总库存为47.3万吨，环比降1%。 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。其中保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%。 Page12 六、基本面分析 从供给端来看，目前处于全球天然橡胶供应旺季，近期东南亚主产区和国内产区受天气影响，割胶工作开展受限，提振原料价格，供给端存在一定支撑。进口方面来看，2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82%，进口数量增幅不及往年。 从需求端来看，上周轮胎企业开工率均小幅下降。半钢胎市场库存较为充足，积极出货；全钢胎走货一般，下游多延续常规补货为主。终端车市方面，7月我国汽车产销同