橡胶周报：宏观提振库存去化，盘面有望震荡偏强

核心观点与关键数据

• 行情复盘：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15670-16350元/吨之间运行，震荡下行，总体跌幅较大，截至9月12日收盘报15820元/吨，下跌505点，跌幅3.09%。
• 宏观方面：美国非农就业人数下修及PPI通胀数据回落提升美联储9月降息预期；中国8月核心CPI同比上涨0.9%，PPI降幅收窄，结束连续8个月下行态势。
• 基本面：
  • 供给端：东南亚主产区天气扰动影响割胶进度，国内产区上量放缓，供给端存在支撑；1-7月累计进口数量同比增加21.82%，增幅不及往年。
  • 需求端：轮胎企业开工率明显回升，全钢胎库存持续去化，半钢胎库存去化缓慢，下游备货偏谨慎；8月汽车产销同比分别增长13%和16.4%，1-8月产销量首次双超2000万辆。
  • 库存端：上期所库存持续下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均持续小幅下降，去库幅度略有增大。
• 价格分析：现货价格下跌，基差小幅收缩，内外盘价格均有所回落。
• 重要市场信息：美国政府公布非农就业数据，特朗普提及对中国加征关税，美国8月通胀数据意外回落，美联储降息预期提升，欧洲央行按兵不动，中国宏观经济数据发布，汽车产销数据亮眼。

研究结论

• 后市展望：美联储9月降息预期利好胶价，供给端存在支撑但后期仍存压力，需求端表现良好，库存持续去化，预计盘面短期有望维持震荡偏强运行。
• 操作策略：单边建议择机逢低试多，套利关注2511-2601反套机会，期权暂时观望。

后续重点关注

• 美联储降息情况、橡胶主产区天气扰动情况、终端需求变化情况、零关税政策推进情况和中美关税变化情况。