氯碱周报：上游检修集中，氯碱供应环比走低

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。PCV处于估值低位、驱动不足的时点，预计价格区间震荡为主。7月份上游检修较为集中，预计供应压力有所减缓，但下周部分装置重启供应环比回升，需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：因7月上游装置检修较多，预计下周供应环比或继续下降。下游需求方面，上周氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤维持较好的局面，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善，烧碱供需基本面小幅改善，对于现货价格有支撑。随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至7月12日，平均开工负荷率在63.3%，环比上周+2.1%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至7月12日，整体开工负荷78.7%，环比+1.8%。其中电石法PVC开工负荷79.3%，环比+1.66%；乙烯法PVC开工负荷76.8%，环比+2.29%。 PVC检修：截至7月12日，停车及检修造成的损失量在11.8万吨，较上周-0.15万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至7月12日，仓库总库存55.5万吨，较上周+0.07万吨。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至7月12日，烧碱开工率84.2%，烧碱产量80万吨。 生产利润：截至7月12日，山东氯碱综合利润289元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。 库存：截至7月12日，国内烧碱上游库存36万吨。 ■策略 PVC中性。PCV处于估值低位、驱动不足的时点，预计价格区间震荡为主。7月份上游检修较为集中，预计供应压力有所减缓，但下周部分装置重启供应环比回升，需求 仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。 烧碱中性：因7月上游装置检修较多，预计下周供应环比或继续下降。下游需求方面，上周氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤维持较好的局面，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善，烧碱供需基本面小幅改善，对于现货价格有支撑。随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................8图21:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨.......................................................