氯碱周报：烧碱库存消化速率较缓，关注上游检修动态

2025年期货市场研究报告市场要闻与重要数据价格方面：截至2025-06-06，期货价格及基差：PVC主力收盘价4790元/吨（+43）；华东基差-130元/吨（-33）；华南基差-10元/吨（-13）。现货价格：华东电石法报价4660元/吨（+10）；华南电石法报价4780元/吨（+30）；华东乙烯法报价：4950元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4980元/吨（+0）。供应方面：上游电石平均开工负荷63.94%（+0.86%）；PVC开工率80.72%（+2.53%）；PVC电石法开工率82.31%（+4.10%）；PVC乙烯法开工率76.53%（-1.59%）。停车及检修造成的损失量在11.32万吨（-1.37）需求方面：PVC下游综合开工率在46.27%（+0.12%），其中PVC下游管材开工率在44.38%（+0.94%），PVC下游型材开工率38.05%（-1.20%），PVC下游薄膜开工率74.44%（+0.55%）。下游订单情况：生产企业预售量62.64万吨（+8.58）。生产利润方面：截至2025-06-06，陕西兰炭价格575元/吨（+0）；山东电石价格2830元/吨（+0）；兰炭生产毛利-11.20元/吨（-27.00），西北电石生产毛利-306.00元/吨（-68.00）；PVC电石法单品种生产毛利-426.00元/吨（+121.00）；PVC乙烯法单品种生产毛利-520.00元/吨（-15.00）；PVC出口利润5美元/吨（+0）库存方面：PVC厂内库存39.83万吨（+1.37）；PVC社会库存36.14万吨（-0.14），其中PVC华东社会库存31.88万吨（-0.14），PVC华南社会库存4.26万吨（+0.00）市场分析供应端，上游新增检修较少，PVC开工环比回升，当前产量处于同期高位，氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产，叠加6-7月新增产能投产预期，PVC供应压力仍较大。需求端，PVC下游综合开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改。库存端下游逢低补库PVC社会库存环比继续回落但去化速率放缓，而厂内库存累库，后期供应端增加而需求弱势下，社会库存或小幅累库，关注PVC库存拐点。出口订单持续稳定交付，而印度BIS认证延期政策6月底到期，目前政策端暂无进展，叠加雨季抑制终端需求，预期拖累出口需求。PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，继续关注宏观出口政策及下游需求修复情况。策略中性：PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，目前估值低位下方空间亦有限，继续关注出口端宏观政策及下游需求修复情况。风险下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告目录一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18图表图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................................................................................................7图10：32%液碱江苏-山东.........................................................................................................................................................7图11：SH01-SH05......................................................................................................................................................................7图12：SH05-SH09......................................................................................................................................................................8图13：SH09-SH01......................................................................................................................................................................8图14：PVC主力合约..................................................................................................................................................................8图15：PVC电石法华东价格.....................................................................................................