氯碱日报：PVC库存消化缓慢，烧碱厂内库存下降

氯碱日报20250509 PVC库存消化缓慢，烧碱厂内库存下降 氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC 期货价格及基差：PVC主力收盘价4839元吨（37）；华东基差139元吨（3）华南基差89元吨（3）。现货价格：华东电石法报价4700元吨（40）；华南电石法报价4750元吨（40）。 上游生产利润：兰炭价格605元吨（0）；电石价格2980元吨（0）；电石利润206元吨（0）；PVC电石法生产毛利589元吨（56）；PVC乙烯法生产毛利741元吨（157）；PVC出口利润128美元吨（100）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存411万吨（09）；PVC社会库存404万吨（17）；PVC电石法开工率7999（230）；PVC乙烯法开工率7226（226）；PVC开工率7785（105）。 下游订单情况：生产企业预售量584万吨（18）。烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2463元吨（50）；山东32液碱基差68元吨（81）。现货价格：山东32液碱报价810元吨（10）；山东50液碱报价1360元吨（30）。 上游生产利润：山东烧碱利润1527元吨（31）；山东氯碱综合利润（08吨液氯）9353元吨（2313）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）6329元吨（125）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）128043元吨（2000）。 烧碱库存与开工：液碱工厂库存3884万吨（274）；片碱工厂库存303万吨（052）；烧碱开工率8390（020）。烧碱下游开工：氧化铝开工率7596（020）；印染华东开工率6068（062）；粘胶短浅开工率8100 （129）。 市场分析 PVC： 供应方面，前期部分停车装置重启，新增检修较少，PVC开工环比上升，供应端压力仍较大。需求方面，终端房地产市场表现仍显疲弱，PVC下游制品企业开工率持续下滑并处于同期低位，下游市场逢低刚需采购为主，需求端难有明显提升。当前PVC出口接单表现较好并陆续交付，一季度出口同比高增长，出口需求推动PVC库存去化但印度反倾销和BIS认证政策的不确定性预期拖累PVC出口，同时美国关税政策亦利空PVC铺地板出口，PVC社会库存消化速率缓慢。后期来看PVC基本面仍处于高供应、弱需求格局，但当前PVC绝对价格低位，估值偏低，同时出口端仍存支撑，关注国内宏观政策及下游需求修复情况。 烧碱： 供应端，前期降负荷及检修装置陆续恢复开工，烧碱开工率环比上行，烧碱供应端压力短期内仍较大。需求端，主力下游氧化铝价格低位运行，存量氧化铝压产减产的压力仍较大，耗碱需求预期减少或继续拖累烧碱价格。非铝端受买涨不买跌心态影响，下游补货节奏尚可，但仍以刚需备货为主，采购心态偏谨慎，粘胶短纤、印染等终端开工不佳，同时美国关税政策预期对纺织等烧碱下游行业持续冲击，非铝需求预期仍偏弱。当前烧碱现货交投略有回暖，现货小幅上涨，厂家出货尚可带动库存去化，盘面短期内震荡，但后期来看烧碱整体供需驱动预期仍偏弱，烧碱仍处于负反馈格局，继续关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏。 策略 PVC中性：后期来看PVC基本面仍处于高供应、弱需求格局，但当前PVC绝对价格低位，估值偏低，同时出口端仍存支撑，价格预期维持底部震荡格局，关注国内宏观政策及下游需求修复情况。 烧碱中性：当前烧碱现货交投略有回暖，现货小幅上涨，厂家出货尚可带动库存去化，盘面短期内震荡，但后期来看烧碱整体供需驱动预期仍偏弱，烧碱仍处于负反馈格局，继续关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PVC：下游开工环比大幅回升；宏观利好信息释放。烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：PVC华东现货价格4 图2：PVC华南现货价格4 图3：PVC华东基差4 图4：PVC华南基差4 图5：PVC华南华东504 图6：PVC华东西北4504 图7：PVC华北西北4505 图8：PVC开工率5 图9：PVC电石法开工率5 图10：PVC乙烯法开工率5 图11：PVC进口利润5 图12：PVC出口利润5 图13：山东外购电石PVC利润6 图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱08吨液氯）6 图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）6 图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）6 图17：山东液氯价格6 图18：山东外购电石PVC利润6 图19：PVC乙烯法华东利润（远东）7 图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）7 图21：西北原盐价格7 图22：陕西兰炭价格7 图23：西北电石利润7 图24：兰炭开工率7 图25：液碱32山东8 图26：液碱50山东8 图27：片碱99新疆8 图28：山东液碱50液碱328 图29：液碱32山东基差8 图30：液碱50山东基差8 图31：液碱32江苏山东9 图32：液碱50江苏山东9 图33：山东烧碱利润9 图34：烧碱华东出口利润9 图35：PVC注册仓单9 图36：V01V059 图37：V05V0910 图38：V09V0110 图1：PVC华东现货价格图2：PVC华南现货价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图3：PVC华东基差图4：PVC华南基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图5：PVC华南华东50图6：PVC华东西北450 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图7：PVC华北西北450图8：PVC开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图9：PVC电石法开工率图10：PVC乙烯法开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图11：PVC进口利润图12：PVC出口利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图13：山东外购电石PVC利润图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱08吨液氯） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图17：山东液氯价格图18：山东外购电石PVC利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PVC乙烯法华东利润（远东）图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图21：西北原盐价格图22：陕西兰炭价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图23：西北电石利润图24：兰炭开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图25：液碱32山东图26：液碱50山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图27：片碱99新疆图28：山东液碱50液碱32 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图29：液碱32山东基差图30：液碱50山东基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图31：液碱32江苏山东图32：液碱50江苏山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图33：山东烧碱利润图34：烧碱华东出口利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图35：PVC注册仓单图36：V01V05 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：V05V09图38：V09V01 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房