氯碱日报|2025-05-09 PVC库存消化缓慢,烧碱厂内库存下降 氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差:PVC主力收盘价4839元/吨(-37);华东基差-139元/吨(-3);华南基差-89元/吨(-3)。现货价格:华东电石法报价4700元/吨(-40);华南电石法报价4750元/吨(-40)。 上游生产利润:兰炭价格605元/吨(+0);电石价格2980元/吨(+0);电石利润206元/吨(+0);PVC电石法生产毛利-589元/吨(-56);PVC乙烯法生产毛利-741元/吨(-157);PVC出口利润12.8美元/吨(-10.0)。 PVC库存与开工:PVC厂内库存41.1万吨(-0.9);PVC社会库存40.4万吨(-1.7);PVC电石法开工率79.99%(+2.30%);PVC乙烯法开工率72.26%(-2.26%);PVC开工率77.85%(+1.05%)。 下游订单情况:生产企业预售量58.4万吨(-1.8)。烧碱: 期货价格及基差:SH主力收盘价2463元/吨(-50);山东32%液碱基差68元/吨(+81)。现货价格:山东32%液碱报价810元/吨(+10);山东50%液碱报价1360元/吨(+30)。 上游生产利润:山东烧碱利润1527元/吨(+31);山东氯碱综合利润(0.8吨液氯)935.3元/吨(+231.3);山东氯碱综合利润(1吨PVC)63.29元/吨(+1.25);西北氯碱综合利润(1吨PVC)1280.43元/吨(-20.00)。 烧碱库存与开工:液碱工厂库存38.84万吨(-2.74);片碱工厂库存3.03万吨(+0.52);烧碱开工率83.90%(-0.20%)。烧碱下游开工:氧化铝开工率75.96%(-0.20%);印染华东开工率60.68%(+0.62%);粘胶短浅开工率81.00% (+1.29%)。 市场分析 PVC: 供应方面,前期部分停车装置重启,新增检修较少,PVC开工环比上升,供应端压力仍较大。需求方面,终端房地产市场表现仍显疲弱,PVC下游制品企业开工率持续下滑并处于同期低位,下游市场逢低刚需采购为主,需求端难有明显提升。当前PVC出口接单表现较好并陆续交付,一季度出口同比高增长,出口需求推动PVC库存去化但印度反倾销和BIS认证政策的不确定性预期拖累PVC出口,同时美国关税政策亦利空PVC铺地板出口,PVC社会库存消化速率缓慢。后期来看PVC基本面仍处于高供应、弱需求格局,但当前PVC绝对价格低位,估值偏低,同时出口端仍存支撑,关注国内宏观政策及下游需求修复情况。 烧碱: 供应端,前期降负荷及检修装置陆续恢复开工,烧碱开工率环比上行,烧碱供应端压力短期内仍较大。需求端,主力下游氧化铝价格低位运行,存量氧化铝压产减产的压力仍较大,耗碱需求预期减少或继续拖累烧碱价格。非铝端受买涨不买跌心态影响,下游补货节奏尚可,但仍以刚需备货为主,采购心态偏谨慎,粘胶短纤、印染等终端开工不佳,同时美国关税政策预期对纺织等烧碱下游行业持续冲击,非铝需求预期仍偏弱。当前烧碱现货交投略有回暖,现货小幅上涨,厂家出货尚可带动库存去化,盘面短期内震荡,但后期来看烧碱整体供需驱动预期仍偏弱,烧碱仍处于负反馈格局,继续关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏。 策略 PVC中性:后期来看PVC基本面仍处于高供应、弱需求格局,但当前PVC绝对价格低位,估值偏低,同时出口端仍存支撑,价格预期维持底部震荡格局,关注国内宏观政策及下游需求修复情况。 烧碱中性:当前烧碱现货交投略有回暖,现货小幅上涨,厂家出货尚可带动库存去化,盘面短期内震荡,但后期来看烧碱整体供需驱动预期仍偏弱,烧碱仍处于负反馈格局,继续关注装置检修减产情况及下游需求采购节奏。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PVC:下游开工环比大幅回升;宏观利好信息释放。烧碱:上游装置加大检修减产;下游囤货节奏放快。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:PVC华东现货价格4 图2:PVC华南现货价格4 图3:PVC华东基差4 图4:PVC华南基差4 图5:PVC华南-华东-504 图6:PVC华东-西北-4504 图7:PVC华北-西北-4505 图8:PVC开工率5 图9:PVC电石法开工率5 图10:PVC乙烯法开工率5 图11:PVC进口利润5 图12:PVC出口利润5 图13:山东外购电石PVC利润6 图14:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)6 图15:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)6 图16:西北氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)6 图17:山东液氯价格6 图18:山东外购电石PVC利润6 图19:PVC乙烯法华东利润(远东)7 图20:PVC乙烯法华东利润(东南亚)7 图21:西北原盐价格7 图22:陕西兰炭价格7 图23:西北电石利润7 图24:兰炭开工率7 图25:液碱32%山东8 图26:液碱50%山东8 图27:片碱99%新疆8 图28:山东液碱50%-液碱32%8 图29:液碱32%山东基差8 图30:液碱50%山东基差8 图31:液碱32%江苏-山东9 图32:液碱50%江苏-山东9 图33:山东烧碱利润9 图34:烧碱华东出口利润9 图35:PVC注册仓单9 图36:V01-V059 图37:V05-V0910 图38:V09-V0110 图1:PVC华东现货价格图2:PVC华南现货价格 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图3:PVC华东基差图4:PVC华南基差 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图5:PVC华南-华东-50图6:PVC华东-西北-450 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图7:PVC华北-西北-450图8:PVC开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图9:PVC电石法开工率图10:PVC乙烯法开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图11:PVC进口利润图12:PVC出口利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图13:山东外购电石PVC利润图14:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图15:山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)图16:西北氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图17:山东液氯价格图18:山东外购电石PVC利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图19:PVC乙烯法华东利润(远东)图20:PVC乙烯法华东利润(东南亚) 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图21:西北原盐价格图22:陕西兰炭价格 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图23:西北电石利润图24:兰炭开工率 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图25:液碱32%山东图26:液碱50%山东 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图27:片碱99%新疆图28:山东液碱50%-液碱32% 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图29:液碱32%山东基差图30:液碱50%山东基差 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图31:液碱32%江苏-山东图32:液碱50%江苏-山东 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图33:山东烧碱利润图34:烧碱华东出口利润 资料来源:隆众,华泰期货研究院资料来源:隆众,华泰期货研究院 图35:PVC注册仓单图36:V01-V05 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 图37:V05-V09图38:V09-V01 资料来源:同花顺,华泰期货研究院资料来源:同花顺,华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号:F3056198从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0015616投资咨询号:Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号:F03128371从业资格号:F03119179从业资格号:F03140168 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 公司总部 客服热线:400-628-0888 官方网址:www.htfc.com 公司总部:广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房