氯碱日报：PVC社会库存延续去化，烧碱厂库小幅下降

PVC社会库存延续去化，烧碱厂库小幅下降 氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4968元/吨（-38）；华东基差-158元/吨（+38）;华南基差-118元/吨（+38）。现货价格：华东电石法报价4810元/吨（+0）；华南电石法报价4850元/吨（+0）。 上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格2980元/吨（+0）；电石利润206元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-560元/吨（+221）；PVC乙烯法生产毛利-566元/吨（+62）；PVC出口利润15.7美元/吨（+1.6）。PVC库存与开工：PVC厂内库存41.1万吨（-4.0）；PVC社会库存44.1万吨（-0.9）；PVC电石法开工率77.22%（-0.78%）；PVC乙烯法开工率71.67%（+4.67%）；PVC开工率75.67%（+0.67%）。下游订单情况：生产企业预售量56.8万吨（+0.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2472元/吨（-24）；山东32%液碱基差59元/吨（-7）。现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（-10）；山东50%液碱报价1420元/吨（-60）。上游生产利润：山东烧碱利润1515元/吨（-31）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）593.5元/吨（-71.3）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）131.54元/吨（-31.25）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1511.95元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.85万吨（-1.15）；片碱工厂库存2.45万吨（+0.00）；烧碱开工率82.10%（-0.20%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率78.54%（-1.75%）；印染华东开工率60.06%（-1.88%）；粘胶短浅开工率77.17%（-1.05%）。 市场分析 PVC： 供应端，部分前期检修企业开工恢复，PVC开工负荷环比小幅上升。后续生产企业检修规模延续，但是检修力度预期放缓，整体供应仍维持高位。出口交付叠加供应端集中检修，PVC行业库存呈现持续去库趋势，阶段性缓解国内PVC供应压力，仍需关注出口端的持续性表现。需求端部分下游制品企业受出口订单影响开工环比下降，终端采购积极性不高，国内需求仍显平淡。市场宏观情绪继续影响盘面走势，美国关税政策仍存在不确定性，短期国内外宏观政策变化持续扰动市场。目前PVC绝对库存仍处高位，整体货源供应仍显充足，下游刚需跟进为主，短期内需求端较为低迷继续拖累PVC价格，关注宏观氛围及下游需求修复情况。 烧碱： 供应端，新增检修企业较多，但前期降负荷及检修装置逐步提升负荷，烧碱开工率窄幅波动，后期检修仍较为密集，供应或继续阶段性收紧。需求端，在下游终端及部分贸易商补库后，主力区域烧碱库存降至低位提振价格，但涨价后下游开始抵触高价，目前补货节奏持续放缓，以刚性采购为主，补库周期或较短，下游需求整体仍偏弱，烧碱现货价格或稳中有降。氧化铝市场价格低位整理，氧化铝低利润使得部分氧化铝厂压产及检修现象仍存，开工率环比下行，且山东主力氧化铝厂原料烧碱库存偏高，囤货力度减弱，继续拖累烧碱刚需。检修预期下烧碱供应预期小幅收紧，下游需求阶段性补货但持续性时间或不长，刚需补货节奏预期放缓，且后续新装置投产，烧碱供需驱动仍较弱，继续关注下游采购节奏及装置检修兑现情况 策略 PVC中性：目前PVC绝对库存仍处高位，装置检修增多但整体货源供应仍显充足，下游刚需跟进为主，短期内需求端较为低迷继续拖累PVC价格，预计维持底部震荡格局，关注宏观氛围及下游需求修复情况。 烧碱中性：检修预期下烧碱供应预期小幅收紧，下游需求阶段性补货但持续性时间或不长，刚需补货节奏预期放缓，且后续新装置投产，烧碱供需驱动仍较弱，价格预期弱稳整理，继续关注下游采购节奏及装置检修兑现情况。 风险 PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观利好信息释放。烧碱：上游检修兑现不如预期；下游氧化铝投产节奏放缓。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格.............