氯碱日报：烧碱厂库回升，PVC去库放缓

PVC市场

• 供应端：前期检修延续，乙烯法开工继续下降，PVC整体开工水平环比回落，但供应量处于同期高位，氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产，叠加6-7月新增产能投产预期，供应压力仍较大。
• 需求端：下游综合开工弱稳，刚需采购为主，需求端弱势难改。
• 库存端：下游逢低补库，PVC社会库存环比继续回落但去化速率放缓，厂内库存继续累库，后期供应增加而需求弱势下，社会库存或进入累库节奏，关注库存拐点。
• 出口：订单持续稳定交付，印度BIS认证延期政策6月底到期，政策端暂无进展，雨季抑制终端需求，预期拖累出口。
• 核心观点：PVC高供应高库存压力持续，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，上行驱动不足，关注宏观出口政策及下游需求修复。

烧碱市场

• 供应端：山东地区检修较多，开工环比下滑，但氯碱利润尚可支撑下上游厂家多维持高负荷生产，总体开工仍处高位，后期6-7月新增产能预期投放，供应端压力仍较大。
• 需求端：主力下游送货量回升，当前高位并超日耗量，进入累库节奏后需关注后期囤货持续性。氧化铝开工环比回升，但目前复产仍不明显，采购32碱价格下调，非铝需求表现不佳，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购以刚需为主。
• 成本端：煤价与电价下调，成本支撑下移。
• 核心观点：氯碱综合利润尚可，烧碱厂库库存回升难以消化，整体供需基本面预期仍偏弱，关注下游补货持续性。

策略建议

• PVC：中性，上行驱动不足，下方空间有限，关注出口政策及下游需求修复。
• 烧碱：谨慎做空套保，关注下游补货持续性。

风险提示

• PVC：下游开工环比回开；出口政策不确定性。
• 烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。