氯碱日报：PVC去库上扬，烧碱延续走强

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎偏空：目前社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因为当前PVC绝对价格低位，下游企业逢低补货，市场成交有所好转，叠加出口低价放量，库存环比去化。受国际原油预期偏紧影响及宏观支撑，PVC盘面延续上涨趋势。供应方面，上游装置检修减少，PVC开工率环比回升，高开工高库存压力短期内难以缓解。下游年前备货基本充足，供需基本面预期转弱，供需错配下PVC绝对库存后期或由去库转为累库。原料电石弱势维稳叠加烧碱走势偏强，PVC成本端承压走弱。综合来看，基本面预期并无太大改善，PVC上涨趋势或难以持续。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱谨慎偏多。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动山东地区烧碱现货价格回升，烧碱走势偏强，盘面大幅上涨。供应方面，上游装置开工维持高位，烧碱产量环比小幅上升。近期液碱厂内库存延续去化，反映下游备货积极性较高，烧碱节前成交较好。下游需求主要在于氧化铝新增产能预期逐步释放，预期后期带来显著的烧碱需求增量，叠加非铝下游年前备货心态较为积极，带动供需格局呈现偏紧状态，烧碱价格有望维持偏强运行。后期来看，当前烧碱库存维持低位，且临近春节假期下游备货意愿减弱或带来季节性累库，关注后期累库风险与氧化铝厂的采购节奏。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：1月16日，PVC主力收盘价5346元/吨（+70）；华东基差-306元/吨（-70）；华南基差-206元/吨（-70）。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 现货价格及价差：1月16日，华东（电石法）报价：5040元/吨（0）；华南（电石法）报价：5140元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-270元/吨（-30）；PVC华南-华东-50：50元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-140元/吨（-10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：1月16日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。 上游生产利润：1月16日，电石利润150元/吨（0）；兰炭生产利润：-64.70元/吨（-35）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)599.7元/吨（+129）；西北氯碱综合利润：1977.6元/吨（+30）。 库存与开工：PVC社会库存：37.52万吨（-1.29）；PVC电石法开工率：80.05%（+0.42%）；PVC乙烯法开工率：76.25%（+1.15%）；PVC开工率：79.01%（+0.62%）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 烧碱： 期货价格及基差：1月16日，SH主力收盘价3258元/吨（+64）；山东32%液碱基差-304.875元/吨（+45）。 现货价格及价差：1月16日，山东32%液碱报价：945元/吨（+35）；山东50%液碱报价：1530元/吨（+20）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：215.0元/吨（-35）；山东50%液碱-32%液碱：106.875元/吨（-69）；50%液碱广东-山东：370元/吨（-20）。 上游成本：1月16日，原盐：西北275元/吨（0）；华北285元/吨（0）。 上游生产利润：1月16日，山东烧碱利润：1889.9元/吨（+109）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)775.7元/吨（-11）。 烧碱上游库存：25.37万吨（-0.20）；烧碱开工率：84.20%（+0.50%）。 ■策略 PVC谨慎偏空：目前社会库存小幅回落，延续去库趋势，主要因为当前PVC绝对价格低位，下游企业逢低补货，市场成交有所好转，叠加出口低价放量，库存环比去化。受国际原油预期偏紧影响及宏观支撑，PVC盘面延续上涨趋势。供应方面，上游装置检修减少，PVC开工率环比回升，高开工高库存压力短期内难以缓解。下游年前备货基本充足，供需基本面预期转弱，供需错配下PVC绝对库存后期或由去库转为累库。原料电石弱势维稳叠加烧碱走势偏强，PVC成本端承压走弱。综合来看，基本面预期并无太大改善，PVC上涨趋势或难以持续。 烧碱谨慎偏多。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动山东地区烧碱现货价格回升，烧碱走势偏强，盘面大幅上涨。供应方面，上游装置开工维持高位，烧碱产量环比小幅上升。近期液碱厂内库存延续去化，反映下游备货积极性较高，烧碱节前成交较好。下游需求主要在于氧化铝新增产能预期逐步释放，预期后期带来显著的烧碱需求增量，叠加非铝下游年前备货心态较为积极，带动供需格局呈现偏紧状态，烧碱价格有望维持偏强运行。后期来看，当前烧碱库存维持低位，且临近春节假期下游备货意愿减弱或带来季节性累库，关注后期累库风险与氧化铝厂的采购节奏。 ■风险 PVC：下游出口明显改善，上游开工大幅下降，烧碱价格走势转跌。 烧碱：产量继续增加，下游氧化铝装置投产进度放缓，上游库存累库。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨..................