市场要闻与数据
- PVC: 主力期货收盘价4919元/吨（+28），华东基差-199元/吨（-28），华南基差-109元/吨（-28）。现货华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4810元/吨（+0）。上游生产利润方面，PVC电石法生产毛利-657元/吨（-155），乙烯法生产毛利-652元/吨（+20），出口利润5.2美元/吨（+9.8）。库存方面，PVC厂内库存30.6万吨（-0.4），社会库存53.5万吨（+0.3），电石法开工率76.91%（-3.38%），乙烯法开工率72.00%（-5.20%）。下游订单预售量75.6万吨（+6.7）。
- 烧碱: SH主力收盘价2548元/吨（+13），山东32%液碱基差-48元/吨（-13）。现货山东32%液碱报价800元/吨（+0），50%液碱报价1300元/吨（+0）。上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0），氯碱综合利润（1吨PVC）169.78元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+20.51）。库存方面，液碱工厂库存37.83万吨（+2.15），片碱工厂库存2.18万吨（-0.03），开工率81.90%（-1.50%）。下游开工方面，氧化铝开工率86.23%（+1.02%），印染华东开工率65.76%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.52%（+1.75%）。
市场分析
- PVC: 盘面随宏观震荡偏强，受工信部等六部门发布的《建材行业稳增长工作方案2025-2026年》提振。供应端，陕西北元计划检修，部分前期检修装置恢复，预计检修损失量环比下降。青岛海湾20万吨9月8日已投产，渤化日产目前600吨，月底基本量产，甘肃耀望试车中。供应端仍呈充裕格局。下游刚需补库，成交氛围一般，关注国庆节前备货情绪。出口订单及交付量环比走强，但受印度进口PVC政策影响，四季度出口预期减弱。社会库存延续累库格局，绝对值偏高。期货仓单高位，盘面套保压力存，对期货价格持续压制。需关注宏观情绪影响。
- 烧碱: 32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转，价格企稳。湖北内蒙前期检修企业恢复，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产。需求端，氧化铝订单维持稳定，但高价走货不畅，卸货效率降低，调低接货价。50%碱订单好转，50%库存去库带动山东烧碱库存去化。非铝端开工继续回升，但对高价货源有畏高情绪，关注现货价格降低后非铝端的旺季需求韧性。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。后续关注金九银十下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。
策略
- PVC: 单边随宏观震荡偏强，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱: 单边观望，跨期SH01-05逢低正套，跨品种无。
风险提示
- PVC: 出口端政策不确定性；宏观政策影响。
- 烧碱: 液氯价格波动；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。
