氯碱日报：PVC社会库存小幅去化
市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4708元/吨（+285）；华东基差-278元/吨（-265）;华南基差-268元/吨（-275）。现货价格：华东电石法报价4430元/吨（+20）；华南电石法报价4440元/吨（+10）。 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2880元/吨（-25）；电石利润-34元/吨（-25）；PVC电石法生产毛利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润-6.7美元/吨（-3.6）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率77.01%（-2.12%）；PVC乙烯法开工率74.06%（-2.61%）；PVC开工率76.12%（-2.27%）。下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2199元/吨（+56）；山东32%液碱基差51元/吨（-56）。现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东50%液碱报价1140元/吨（+0）。 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-406.96元/吨（+75.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）330.39元/吨（+20.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76）；片碱工厂库存3.51万吨（+0.06）；烧碱开工率84.50%（-1.70%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%）；印染华东开工率62.06%（-0.68%）；粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%）。 市场分析 PVC： PVC随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，美国西湖化学计划2025年12月底前关停45万吨PVC装置消息提振盘面情绪，PVC期现上调，但现货涨价后成交清淡。近期因价格低位，部分边际企业负荷已下降，本周供应量小幅缩减。2025年新增装置已全部投产，供应端仍呈现充裕格局。PVC下游开工总体下降，管材稳定，薄膜、型材下降。库存小幅去化，同期仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货偏弱影响下降，同比低位。 上游电石本周价格下行，生产利润亏损扩大；兰炭价格下降，利润端仍保持亏损。PVC期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制，国际价格下跌，国内出口利润缩减，但价格低位，出口以价换量订单环比走强。整体供需边际有改善，但仍偏弱，重点关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响。烧碱： 烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。目前烧碱现货价格稳定为主，价格跌至低位成交有好转，部分山东企业小幅上调现货价格。受下游低价接单好转影响，山东去库，库存压力部分缓解。当前供应端开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。 策略 PVC单边：震荡跨期：观望跨品种：无 烧碱 单边：震荡跨期：观望跨品种：无 风险 PVC：装置检修动态；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕
