氯碱周报：供应环比回升，关注社库去化情况

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，出口端因台塑报价回升，国内出口利润继续改善，出口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至6月21日，周度平均开工负荷率在61.2%，环比上周-1.2%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至6月21日，整体开工负荷76.8%，环比+1.49%。其中电石法PVC开工负荷77.7%，环比+2.77%；乙烯法PVC开工负荷74.5%，环比-2.12%。 PVC检修：截至6月21日，停车及检修造成的损失量在11.93万吨，较上周-2.87万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至6月21日，仓库总库存55.56万吨，较上周+0.04万吨。 需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至6月21日，烧碱开工率85.5%，烧碱产量80.76万吨。 生产利润：截至6月21日，山东氯碱综合利润171元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。 库存：截至6月21日，国内上游企业液碱库存39万吨。 需求：下游需求呈现淡季格局，总体仍偏弱。 ■策略 PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，出口端因台塑报价回升，国内出口利润继续改善，出口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%.......................................................................................................................................