2025下半年航空航天科技展望

核心观点与关键数据

军工行业现状与复苏趋势

• 2023-2024年挑战：下游客户调整、原材料短缺、技术迭代导致营收和利润下滑约40%。
• 2025年复苏：一季度需求增强，新一代和无人化智能化装备需求激增，利润率修复至2024年水平。
• 交付压力：行业面临交付压力，供应商反馈生产任务饱满。

“十四五”计划与需求趋势

• 需求释放节奏：受疫情影响延后，2025年呈现爆发性增长。
• 国内外装备采购方向：航空装备为主，美国空军新型号装备（F35）和无人装备开支占比上升，国内空军同样强调无人化、智能化装备。

制导弹药需求

• 美国市场：精确制导装备采购经费占比从2012财年的3%增长至2024财年的近8%。
• 中国市场：供应链瓶颈和技术迭代问题逐渐解决，军队改革后日常训练加剧消耗，预计2025年需求恢复并具备成长性。

特种装备行业挑战与机遇

• 国内挑战：终端用户集中、行业天花板有限、用户强调经济性。
• 国际机遇：全球特种装备需求旺盛（俄罗斯、日本、韩国、印度、中东国防开支加速），国内企业因性价比和体系化优势有望提升海外市场份额。

全球特种装备市场趋势

• 国防开支增长：主要国家国防开支加速提升，特种贸易市场规模与国防开支正相关。
• 需求结构变化：航空装备需求占比下降（从50%降至25%），防空系统、地面装甲装备、精确制导弹药需求增加。
• 制造装备占比提升：从不到20%增长至20%-25%，消耗性装备需求增长。
• 进口额变化：中国进口占比下降，印度、沙特阿拉伯进口占比增长（沙特显著）。
• 供给格局：美国（40%）、法国（10%）、俄罗斯（8%）、中国（6%）市场份额领先。

主要国家市场份额变化

• 美国：从30%提升至45%左右。
• 俄罗斯：从20%-25%降至8%。

国内特种装备海外市场机会

• 优势：性能、性价比、体系化作战能力强，实战检验完善。
• 机遇：俄罗斯市场份额萎缩留下缺口，国内可推广整体解决方案。
• 行业影响：市场份额提升将扩大市场规模、提高盈利水平，带动军工核心资产价值重估。