商品研究晨报-能源化工

1222468101213141617192122232628282932323334 20250716对二甲苯：需求负反馈，单边趋势偏弱PTA：需求淡季，单边趋势偏弱MEG：低库存，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6688涨跌6778涨跌幅-90月差PX9-1昨日收盘价82前日收盘价94涨跌-12现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格835.67前日价格850.33涨跌-14.66现货加工费PX-石脑油价差昨日价格252.42前日价格256.67涨跌-4.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX:尾盘石脑油价格偏弱维持，8月MOPJ目前估价在580美元/吨CFR。15日PX价格下跌，尾盘实货8月在832/855商谈，9月在833/847商谈，9/10换月在+2有买盘。均无成交。15日PX估价在838美元/吨，较14日下跌14美元。7月15日，在美国总统唐纳德·特朗普为俄罗斯设定了与乌克兰结束和平谈判的50天最后期限后，亚洲原油期货下跌。7月15日亚洲收盘时，即月ICE9布伦特原油期货日下跌2.26美元/桶，至68.79美元/桶。与此同时，有消息称中国主要生产商计划进一步降低涤纶长丝行业的开工率，亚洲涤纶连锁店需求低迷继续对上游PX和精对苯二甲酸造成压力。请务必阅读正文之后的免责条款部分 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力469643226368506.1-44-35-68-6.9-0.93%-0.80%-1.06%-1.35%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-940-1412612.140-1214614.50-2-20-2.4PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47124399583.7571.14735440559771.45-23-6-13.25-0.35PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差200.03304.31-410.69-6.01158.43301.29-453.71-7.4241.63.0243.021.41 12 市场参与者表示，最新一轮的降价（估计在10%左右）是由于利润率受到挤压和当前季节性淡季典型的持续高库存的推动。“很难预测下一步会发生什么。我们必须看看8月份的需求是否会有所改善，“一位中国主要生产商表示。工厂新闻方面，马来西亚国家石油公司（Petronas）的一位消息人士7月14日表示，该公司计划关闭其位于Kerteh的55万吨/年PX工厂，计划从8月中旬开始进行周转。此次停工旨在进行机械工作，预计将持续约一个月，并可能在9月中旬恢复运营。消息人士称，与此同时，该工厂以约85%的产能运行。PTA：15日PTA现货价格下跌至4715元/吨，主流基差在09+9，月均价格4807.73元/吨（月均基差09+72.7），月结价格4854.29元/吨（月结基差09+109.9）。MEG：据CCF跟踪统计，15日MEG本周及下周现货偏高价成交在4432元/吨附近，偏低价成交在4384元/吨附近，综合考虑现货日均价4408元/吨；8月下期货偏高价成交在4430元/吨附近，偏低价成交在4385元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4408元/吨；另评估宁波市场现货均价4423元/吨，华南市场非煤制现货均价4390元/吨（不含合成气制）。（2025.6.26-2025.7.15MEG月结参考价：4363.21元/吨；2025.7.1-2025.7.15MEG月均价：4366元/吨）7月14日-7月20日，张家港到货数量约为2.3万吨，太仓码头到货数量约为0万吨，宁波到货数量约为2.2万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为4.5万吨。聚酯：江浙涤丝15日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在50%、30%、15%、50%、65%、40%、20%、40%、50%、50%、95%、40%、70%、45%、60%、10%、0%、40%、150%。15日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：20%、0%、60%、70%、60%、30%、60%、80%、40%、50%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:市场关注三房巷投产进度，PX供应仍偏紧。单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，下游关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:市场关注低加工费之下，三房巷投产进度是否会有推迟；以及逸盛会否加大减产力度。单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，或影响未来进口量。单边偏强震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月16日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2最新海关数据显示，2025年6月越南天然橡胶出口量在14.39万吨，较上月增加4.65万吨，环比上涨47.46%，同比下滑6.25%，1-6月越南天然橡胶累计出口69.70万吨，累计同比下跌3.96%。上半年出口数据来看，越南天然橡胶出口总量相较2024年同期走弱，但整体符合季节合规律。主要原因，一方面一季度越南产区处于停割阶段，新胶产量下滑。二季度开割初期，受雨季影响，降水天气对割胶工作扰动频繁，原料生产释放节奏偏缓，上半年整体供应对出口缺乏有力支撑。另一方面因上一产季气候影响，导致产量不及预期，原料供应紧张价格维持高位，进口成本居高不下，而下游制品需求偏弱，对于高价接货意愿不强，故出口总量不及预期。截止2025年6月，越南天然橡胶进口量9.6万吨，较上月增加2.99万吨，环比增长45.23%，同比减少11.66%，1-6月越南天然橡胶累计进口量48.9万吨，累计同比减少0.03%。中国作为越南天然橡胶出口第一大国，2025年上半年越南天然橡胶出口中国占比70.15%，同比2024年增加3个百分点，但相较于2023同期减少5个百分点。近几年越南本土工业化进程加快，叠加中资企业在越南本地投资建设轮胎厂，持续增长的轮胎产能支撑其国内消费不断增长，且越南加工厂陆续进行绿色转型，对欧洲橡胶出口量亦有增加，导致出口中国体量有所下滑。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期好转，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2508合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11000元/吨为下方的理2025年07月16日 合成橡胶：小幅回调投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,535成交量（手）101,885持仓量（手）22,739成交额（万元）590,450山东顺丁-期货主力115BR08-BR0955华北顺丁（民营）11,400华东顺丁（民营）11,450华南顺丁（民营）11,550山东顺丁市场价（交割品）11,650齐鲁丁苯（型号1502）12,000齐鲁丁苯（型号1712）10,900江苏主流价9,400山东主流价9,400项目名称昨日数据顺丁开工率（%）65.2894顺丁理论完全成本（元/吨）12079顺丁利润（元/吨）-379 前日数据变动幅度11,625-9074,9862689924,429-1690434,4531559962590203511,450-5011,450011,550011,650012,050-5010,90009,3001009,36535前日数据变动幅度65.11510.17120790-3790 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9200*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9200*1.02+1600）。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.短期而言，顺丁橡胶区间震荡运行为主，上方空间有所收窄。上周顺丁橡胶期货价格出现明显反弹，主要基于宏观情绪回暖带动大宗商品反弹，此外原油的持续反弹同样为油品端估值形成支撑。但另一方面，由于顺丁现货成交较为清淡，产业链基本面压力仍偏大。整体来看，宏观情绪支撑，基本面压力偏大，预计顺丁橡胶呈现估值区间震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月16日 沥青：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,648-1.64%3,617-0.90%昨日成交成交变动5,9241,947174,30822,759昨日仓单仓单变化823000昨日价差前日价差1621293135210200180170昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,81003,7800最新（7月14日更新）前次（7月10日更新）34.60%36.28%27.00%28.