核心观点与关键数据
美国经济与政策动态
- 美国总统特朗普威胁在50天内若无贸易进展将对俄罗斯实施100%关税，并可能对购买俄罗斯石油的国家施压，这或加剧贸易谈判复杂化。
- 特朗普支持乌克兰的武器援助受制于北约支付，美国将自行制造武器而非购买。
- 市场认为这些措施主要为谈判策略，美国股市录得小幅上涨，油价下跌，布伦特原油接近69美元/桶。
- 联储主席鲍威尔与特朗普政府存在紧张关系，鲍威尔下令审查美联储总部翻新项目，并发布FAQ否认挥霍开支指控。潜在继任者哈塞特也质疑美联储的支出问题，但鲍威尔被免职的可能性较低，更大风险在于2026年美联储可能向更不独立、更分裂的方向转变。
- 美国收益率曲线变陡：2年期收益率+1.4个基点，10年期收益率+2.4个基点，30年期收益率+2.8个基点。
- 美股上涨：纳斯达克+0.3%，标普500+0.1%，道琼斯+0.2%。
- 美元指数（DXY）上涨0.2%，受关税问题影响。
香港汇率机制
- 香港金管局持续干预港元汇价，但港元仍受压于7.85的弱方水平。自6月下旬以来，金管局已净回笼720亿港元流动性，但港元汇率变动不大。
- 由于5月初流动性异常激增（总余额超过1740亿港元），当前银行体系流动性“过剩”（较过去两年平均450亿港元高得多），导致紧缩流动性对HIBOR影响有限，HIBOR维持在1.9%以下，而SOFR为4.3%。
- 港元“ Carry Trade”受影响有限，市场预计当总余额降至600-800亿港元时，金管局干预将更具成效。
台湾汇率与股市
- 台湾中央银行警告外国投资者“自我监管”，因外国资本流入未投资于本地证券，但此前有传言称中央银行考虑要求国际投资者在购买新台币前提供交易证明。
- 自4月底以来，外国投资者购买股票额近170亿美元，但与股市表现不匹配，且并非新台币走强的主要原因。中央银行发布声明支持股市，显示对股市存在隐忧而非过度乐观。
- 台湾代表团称谈判进入关键阶段，可能再次引发汇率波动风险。
研究结论
- 美国与俄罗斯贸易紧张局势加剧，可能影响全球贸易谈判，但市场认为美国政策多为谈判策略。
- 美联储与特朗普政府的紧张关系及潜在的政策分歧仍是市场关注焦点。
- 香港汇率机制虽受流动性过剩影响，但并非失效，当流动性降至合理水平时干预将更有效。
- 台湾股市外资流入与汇率波动需警惕，谈判关键期可能引发新的市场风险。
