- 核心观点：研报探讨了美国经济和金融市场中的“现金信心脱节”现象，即尽管美国股市上涨、UST收益率曲线熊平化，但美元持续走弱，与中国经济数据好转形成对比。
- 美国经济与市场动态：
- UST收益率曲线熊平化：美国国债收益率曲线趋于平坦，2年期、10年期和30年期收益率均出现下降，显示市场对经济前景的乐观预期。
- 美国股市上涨：标普500指数达到历史新高，纳斯达克和道琼斯指数均上涨，表明市场对经济增长的信心。
- 美元走弱：美元对主要货币（如日元、欧元、澳元）持续贬值，显示市场对美元信心的下降。
- 美国财政与债务风险：
- 财政支出增加：特朗普的“宏伟壮丽法案”可能导致美国债务在未来十年增加3.3万亿美元，引发市场对财政风险的担忧。
- 债务担忧影响美元：美国债务负担的累积对美元构成压力，市场对“卖美国”的叙事持谨慎态度。
- 中国经济数据：
- 经济数据好转：中国工业生产、制造业PMI等数据表现良好，显示经济实力增强。
- 数据虚高可能性：部分数据可能因关税前的需求虚高，但长期来看仍显示经济复苏迹象。
- 市场分析与结论：
- 贸易谈判影响：市场对贸易谈判将缓和关税的乐观预期，导致美元利率收益率下降，尤其是长期端。
- 通胀风险与Fed关注：市场担忧关税和贸易结果带来的通胀风险，Fed可能采取行动应对。
- 债务路径与USD叙事：不可持续的债务路径损害了USD“卖美国”的叙事，而低利率环境与财政风险矛盾。
- 关键数据：
- UST收益率：2年期下降2.8基点，10年期下降4.9基点，30年期下降6.1基点。
- 美元指数（DXY）：19-06至30-06期间波动，显示市场对美元信心的不确定性。
- 主要货币汇率：美元对日元低于144，欧元升至1.18，澳元升至上半部分65美分，美元/新加坡元接近1.27。
- 中国经济数据：工业生产同比-3.12%，制造业PMI-154.5亿，经常账户余额5月-12.7亿美元。
- 美国经济数据：贸易差额6月实验$340m，CPI/核心年率6月数据待公布，JOLTS职位空缺5月6931k。
