核心观点与关键数据
伊朗-以色列冲突升级
- 伊朗-以色列冲突急剧升级，但尚未演变为全面战争，目前处于代理人冲突状态。
- 以色列对美国保持克制，避免打击伊朗核心石油生产设施，以防止油价飙升引发通胀风险。
- 伊朗面临战略限制，需在有限的代理人支持下应对以色列的空中优势，并避免美国直接军事干预。
- 伊朗可能采取封锁霍尔木兹海峡作为“核选项”，但需承担美国军事打击的代价。
油市：保险而非煽动
- 尽管原油价格上涨超过10%，但市场反应谨慎，油价上涨符合保险溢价逻辑，而非重大供应中断。
- 俄罗斯、沙特及OPEC+的增产承诺将弥补潜在的伊朗供应损失，抑制油市波动。
- 市场仍需警惕，若对军事对抗的成本估计不足，可能导致油市过度反应。
债市：收益率曲线趋陡
- “美国例外论”风险可能部分缓解，但无法完全消除，导致长期美债收益率面临上行压力。
- 伊朗-以色列冲突引发的供应冲击可能加剧通胀预期，推动收益率曲线趋陡。
- 美国可能因中东冲突增加财政赤字，进一步推高长期收益率。
中国：石油风险与应对
- 中国作为伊朗原油主要买家，需应对石油价格波动风险。
- 中国的石油储备和与俄罗斯的潜在支持将缓解部分压力。
研究结论
- 伊朗-以色列冲突升级对全球市场构成风险，需警惕潜在的供应链中断和通胀压力。
- 油市短期内可能保持谨慎，但长期仍需关注地缘政治风险。
- 美债收益率曲线可能因通胀预期和财政压力而趋陡。
- 中国需积极应对石油价格波动，确保能源安全。
