瑞穗日报

2025年7月31日 - 美国股票下跌，但Meta和微软的强劲盈利后市场关闭将今晚及亚洲设定积极情绪。 三点要点 1) 美联储的行动伴随着两名持不同意见者（Waller和Bowman），而鲍威尔的言论暗示着稳健的经济增长，而之前的数据发布也给予了支持。 FX(DXY:+0.9%) - 美元对其他G10国家货币均上涨。澳元跌破64美分中间价而欧元下跌至1.14，美元/日元飙升以测试中值149。在亚洲，在特朗普的威胁下，印度尼西亚将继续处于不利地位。HKMAhas also stepped in to defend the peg amid USD strength. 2) 特朗普威胁对购买俄罗斯石油的印度征收25%的关税和罚款，而韩国则通过钢铁获得了15%的关税协议铝被排除了。 中国：以供给侧为导向的温和刺激 3) 日本央行加息尚未板上钉钉，鉴于存在不确定性关税和市场稳定潜在风险。 - 中国昨日召开七月政治局会议，这是决定年内下半年经济政策基调的重要会议。虽然未宣布主要刺激措施——可能让市场略感失望——但缺乏积极行动表明政策制定者对当前经济轨迹仍相对有信心，尤其考虑到正在进行的贸易谈判。 卓越特性或情况？ 宏主题： - The美元再次上涨，DXY再次上涨0.9%伴随着ust收益率的急剧上升。美元的复苏是主要受美联储会议和数据发布的影响。 - Thefomc决定尽管被广泛预期维持不变仍相当特别作为美联储的布洛克委员会的持有尽管并且鲍曼持反对意见。这是自1993年以来首次出现两名成员的反对意见。美联储主席鲍威尔也试图展现鹰派立场，提及劳动力市场的强劲和关税影响的不确定性。他说：“经济的表现并非像限制性政策在不恰当地阻碍它一样”。尽管如此，鲍威尔对9月份的决策保留了选择权，表示还有大量数据需要关注。 - 会议高度重视供给侧改革。官员们警告企业之间不要进行破坏性的价格战，并承诺为应对无序竞争，同时推动削减产能在关键产业。 - 除了耐用消费品外，会议还强调服务消费作为新的消费增长引擎。 - 政策制定者还表示希望降低社会融资成本，暗示著貸款首基準利率有潛在的進一步減少空間。属性前面，没有引入新的支持措施。相反，地方政府的工作重点将转向城市更新举措,为解决隐性地方债务所做的努力。 - 在数据方面，发布（在 FOMC 决定之前）显示了美国经济韧性，推动了美元的复苏以及联邦基金利率的上升.adp就业变化显示更好远低于预期招聘，同时美国第二季度GDP也达到了3%经季节调整的季度同比年化数据，超过了2.6%一致预期 日本央行：协议已达成，并非空口说白话 - 诚然，日本与美国达成的贸易协议是为大多数人的巨大安慰来源，并且有些人将其誉为一场政变。但即便如此，由于这项交易而带来的近期加息the is不是板上钉钉的事. 远离。 - 除了对作为特朗普任命者的政治解读之外看似稳固的经济中，两位州长持不同意见的景象数据是一个特殊情况，可能反映不同的权重在经济放缓的潜力以及对关税的影响上通货膨胀。 stin- 事实上，一个迅速的加息(在7月31日的下次政策会议上)对所料贸易协议的缓解做出的回应是一个交易破局因素市场稳定也就是说，保证经济纾解贸易协议不太可能深刻足够强调政策拧紧。 - 虽然可以就美国经济进行激烈辩论特殊性，它就是值得深思的是，目前非对称交易中的关税现状也许正在助长并巩固美国例外主义的背景. - 更进一步，没有最终确定交易的细节，不确定性仍然盛行. 更甚的是，鉴于特朗普政府的过往记录为了进一步单方面强加。所以，日本银行没有坚实的基础,超越避免最坏情况的不明确感，果断地刚刚还紧。重要的是，远足利率的智慧值得怀疑鉴于有关长期端收益率上方的压力，which威胁债券市场稳定。 - 在此背景下，特朗普已向印度威胁加征25%关税，并对购买俄罗斯石油处以罚款。此时，特朗普表示他与韩国达成了协议，美国将对韩国进口商品征收15%的关税，韩国将投资3500亿美元进入美国. 值得注意的是，虽然韩国汽车将受到较低的15%的比率，据说钢铁和铝将不会享受较低费率。 直到市场稳定下来政治财政不确定性- 至少和补贴。A考虑暂停以评估和确保市场将拥有远更多的价值。而那就是我们期待从日本的中央银行得到什么’s（结束）七月份的会议。 收益率(2年:+7.3个基点;10年:+5.1个基点;30年:+4.3个基点) - 美债收益率曲线熊平化，因市场降低对美联储的押注从46bp通过end-25到35bp的剪切。 研究团队Vishnu Varathan | Serena Zhou | Tan Boon Heng | Tan Jing Yi 市场评论免责声明 本文件不是研究报告，也不打算作为研究报告。 除非下表中特定国家/地区的分销信息另有说明，否则本文件未根据旨在促进投资研究独立性的任何国家或司法管辖区的法律要求准备，且不受任何禁止在投资研究传播前进行交易的限制。本文件仅用于信息目的，并非旨在提出任何投资建议。 本文件仅供预期接收者参考。任何司法管辖区的接收者应就此事联系您通常的 三菱东京日联银行 联系人。因本文件而产生或与之有关的任何事项。 本文件由三菱日联银行有限公司新加坡分行（“MBSG”),一家全牌照银行、豁免资本市场服务机构以及豁免受新加坡金融管理局监管的财务顾问（“马斯特”), 三菱日联银行有限公司香港分行（“MBHK“），一家经香港金融管理局授权的银行，营业地址位于香港九龙尖沙咀萨利士道18号K11 Atelier 12楼，三菱日联银行有限公司悉尼分行，一家经澳大利亚审慎监管局授权的存款机构，持有澳大利亚金融服务许可证（“MBAU“），三菱日联证券亚洲有限（”“MHSA”),经香港证券及期货事务监察委员会和/或三菱日联证券（新加坡）私人有限公司（“MHSS“），一个拥有资本市场服务许可证及根据情况由MAS监管的豁免财务顾问。 这并不构成投资或个人建议。 本文件仅为本之目的编制，即向MBSG、MBHK、MBAU、MHSA、MHSS及其附属公司（以下统称“三菱日联“)向其分发的人，并且不考虑具体的投资为实现任何客户或客户群体的目标、财务状况或特殊需求，它都不是为任何客户或客户群体准备的。这不是要约或招揽。 本文件并非，也不应被视为购买或出售的报价，或进行任何交易或采用任何套期保值、交易或投资的要约。与任何证券或其他金融工具相关的策略。三菱日联将不对内容承担责任。 三菱日联银行不对任何性质的保证，明示的、默示的或法定的保证，作出任何声明或保证，但不仅限于本文件的准确性或本文件中包含或所述信息的完整性。三菱日联银行不承担责任，也不对直接或间接（包括特殊、偶然或后果性损失或损害）的任何损失或损害负责，这些损失或损害是由任何人的使用或依赖本文件或本文件中包含的信息引起的或与之有关的。此处包含的信息不构成未来表现的证据。 本文中包含的部分声明可能被视为前瞻性声明，它们提供了对未来事件的当前预期或预测。文档中表达的任何意见、预测、预报和估算均仅为三菱日联基于其认为与文件日期相关的因素而得出的，且未经通知可能发生变化。过去的表现并不预示未来的表现。因此，就其中所述的未来表现预测和预报而言，不能作出任何明示或暗示的保证。 此材料是机密。 本文件专供收件人使用，并明确理解，其中包含的信息将被视为 并被视为严格保密。所有收件人不得以任何其他目的全文或部分复制或使用本文件，也不得泄露、提供或分发本文件未经三菱东京日联银行事先书面许可，不得复制、使用、交付或以任何形式分发给任何其他人。任何此类复制、使用、交付或分发，无论在任何管辖区，均只能根据相关管辖区(s)的所有适用法律和法规进行。 利益冲突的披露。 三菱日联，其关联公司、员工或客户可在任何时候，在不违反适用法律和/或法规的前提下，对任何订单采取相反立场你，进入违反本文件中包含的任何建议的交易，或持有头寸或做市，或在交易中作为主事人或代理人此处所述的证券或与其相关的衍生品交易或为该等证券或其中提及的金融工具的发行人提供或寻求金融或咨询服务。因此，三菱日联，其关联公司或员工可能存在利益冲突，从而可能影响本文件客观性。本文件由在形成所含观点和内容时可能与三菱日联的交易台、销售及其他相关人员互动的员工编制。 金融工具可能不对所有类别的投资者销售。 本文所述的金融工具和交易存在风险。投资者不应依赖本文的任何内容做出任何投资决策，并应就风险、分析投资所需适当工具以及投资在其特定情况下的适用性等问题咨询其自身的财务、法律、会计和税务顾问。三井住友不负责评估任何投资的适用性。投资决策及任何投资的任何责任均由投资者独自承担。三井住友及其董事、雇员或代理人不对任何形式的赔偿责任承担责任。关于使用本文件或其内容。 警告：本文件的内容未经任何监管机构审查。建议您在使用时保持谨慎。向此类内容。本文件无意构成任何投资、法律、财务、业务、会计、税务或其他建议。如果你对应该采取的行动有任何疑问，你应该根据具体情况，向你相关的顾问寻求专业建议。你对自己的投资选择负责。 本文件不面向，也不打算分发给或供任何为该国公民或居民，或位于任何地区、领地、州、国家或其他司法管辖区的个人或实体使用，其中分发、发布、可用性或使用将违反持有本文件的人应当了解并遵守此类限制。 国家特定分销信息 澳大利亚：本文件仅限于为第708条目的而进行的复杂或专业投资者。2001年公司法(Australia）的（Cth）公司法“），或“批发客户”用于《公司法》第761G条之目的。其并非旨在，也不应直接或间接传递给澳大利亚其他类别的个人/投资者。在澳大利亚，三菱日联银行有限公司悉尼分行（“MBSO“）是一个受授权的存款机构根据澳大利亚审慎监管局的规定1959年银行法(Cth)，并持有澳大利亚金融服务许可证号231240 (AFSL). 水户证券亚洲有限公司（ABRN603425912）和水户证券（新加坡）私人有限公司（ARBN132105545）是注册的外国公司澳大利亚和均免于持有AFSL的要求ASIC公司（废除和过渡）条例2023/588.mhsa 是由...许可的根据香港法律，香港证券及期货事务监察委员会（MHSS）在新加坡获得新加坡金融管理局（根据新加坡法律）的许可，该法律与澳大利亚法律分别不同。 哥斯达黎加:本文件中任何内容均不构成声明，即文件中所包含的任何投资策略或建议适合收件人的个人情况，或构成个人建议。本文件仅为提供信息之目的而发布，它不构成一则广告，并且不应当被解释为购买或出售任何证券或相关金融工具的要约。根据当地法律、它不构成《证券发行管理办法》第571-2006年会议法案第11条规定的证券公开发行，因此不能被视为以任何方式向公众或特定群体传递旨在发售、发行、交易证券的隐含或明示的发行。本文件不会向50个以上投资者的群体披露。 危地马拉：本文件不构成根据《证券和商品市场法》（证券交易所法，第34-96号法令）的规定的要约。危地马拉共和国国会)，以及其任何修正案，包括但不限于危地马拉共和国国会的第49-2008号法令，及其 适用法规（政府协议557-97）。该文件不会在危地马拉证券交易所（Registro del Mercado de Valores y Mercancías）进行注册以公开发行，因为产品不会进行销售或出售：（1）通过大众传播方式直接或间接向任何公开市场中的任何人；（2）通过第三方或中介向任何被视为机构投资者的人或实体，包括受危地马拉银行监管局（Superintendencia de Bancos）监管的实体、危地马拉银行监管机构、危地马拉社会保障 институт。（危地马拉社会保障 институт）及其附属机构；（3）通过第三方或中介机构，向任何用于集体投资目的的主体或载体；或者（4）向35个或更多的人个或实体。 本文件在香港（“港”）分发时，由您是三菱日联客户身份的相关三菱日联实体（MHSA或MBHK）进行分发。香港： 日本：本文件仅旨在向允许其从事相关监管活动的