有色金属衍生品日报

2025年7月15日星期二有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2508合约收于78090元/吨，跌幅0.26%，沪铜指数增加2144手至51.232.现货：华东市场最后交易日月差收敛明显，日内市场几乎对沪期铜2508合约报价，但下游消费情绪不佳，升水高开低走；广东库存连续2天增加，临近换月下游消费始终不活跃，令库存持续走高。得益于月差明显收窄，持货商积极挺价出货，但升水涨幅过高下游补货不活跃。华北市场换月交割当日，月差结构发生反转，令现货升贴水大幅上涨，然而成交活跃度不高。不过随铜价重心的回落，下游需求迎来一定恢复。1.初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。二季度GDP同比增长5.2%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。2.2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨，同比2024年6月增长1.7%。2025年1~6月3.2025年6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨，同比2024年6月减少6.4%。2025年1~6月4.欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，美国对全球精炼铜的虹吸接近尾声，8月1日前在途物资仍会持续到港，comex铜库存会继续增加。后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，lme铜库存增加850吨到11.05万吨，比6月30日最低库存增加2万吨，lme库存底部确认。出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构也会逐步收敛，昨日lme注册仓单增加26000吨到93750吨，价差下降到-62.07美元/吨。价 1/28铜1—6月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。累计进口1,475.4万吨，同比2024年1~6月增加6.4%。累计进口263.3万吨，同比2024年1~6月减少4.6%。 【市场回顾】万手。【重要资讯】【逻辑分析】 2/28格下跌后，市场采购积极性整体有所好转，但仍以刚需采购为主，并没有超买情绪。【交易策略】1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨38元至3165元/吨。氧化铝持仓环比减少8337手至41.38万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元；全国加权指数3210.8元涨8.6元；山东3130-3160元均3145涨5元；河南3150-3180元均3165涨5元；山西3150-3180元均3165涨15元；广西3230-3280元均3255涨5元；贵州3220-3270元均3245涨15元；新疆3440-3530元均3485涨5元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国内现货成交：7月14日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3480-3500元/吨之间，较上周上涨60-70元/吨，目前可验证到中标数量0.9万吨，北方货源。据悉本次发货周期相对较短。7月15日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3270元/吨，氧化铝厂与电解铝厂之间交易，现汇一次性付款，流向西南区域。3、上期所数据显示7月15日氧化铝仓单25526吨，环比增加2111吨。4、阿拉丁调研，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：上周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。5、据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨。【逻辑分析】 3/28氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，长单价低于现货价，电解铝厂本月积极备原料库存，所以虽然期货对现货升水扩大但现货流通货源仍不多、带动氧化铝近三周南北方成交价格稳步上涨。前期不到2万吨的仓单在7-8月将到期，期货升水格局下、近两日氧化铝仓单出现拐点、环比窄幅增加，后续7月氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，带动氧化铝价格偏强震荡运行为主，但3200元附近进口窗口将成为氧化铝反弹的压力。风险：关注几内亚铝土矿供应变动及“反内卷”情绪变化。【交易策略】1.单边：短期偏强震荡，可区间进行高抛低吸。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比下跌5元/吨至20430元/吨。沪铝加权持仓减少8776手至63.58万手。2、现货市场：7月15日铝锭现货价华东20510,涨50；华南20500，涨40；中原20380，涨50（单位：元/吨）。【相关资讯】1、钢联库存速递(万吨):7月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3。其中无锡持平:佛山减0.1;巩义(含保税)减0.2。2、Mysteel数据显示，基差报价转为对08合约后，7月15日基差情况如下：华东铝现货基差升水80元持平，华南基差升水80元持平，巩义基差贴水50元持平。7月15日上期所仓单日度环比增加15986吨至69828吨。3、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。银河解读：5月光伏新增装机的显著增加预计平缓6-7月光伏组件排产下降速度，光伏组件产量前值对下半年的利空影响或有缓和。4、6月未锻轧铝及铝材出口同比降幅近20%至48.9万吨。银河解读：5月未锻轧的铝及铝材出口55万吨，其中铝锭出口3.2万吨，铝材出口49万吨。从内外价差来看，6月铝锭出口量或恢复为极低水平，则6月铝材出口量或环比仅下浮下降。而铝材出口量同比的下降从去年出口季节性及出口退税取消等综合原因上来说是符合预期的。5、统计局数据显示，1—6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。【交易逻辑】 4/28宏观方面，美国对等关税原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日，谈判仍在进行，关税预期对市场情绪影响；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面负反馈仍在，铝棒接连三周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，待07合约交割完成后、后续仓单增加趋势或暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。【交易策略】1.单边：铝价短期高位承压、维持偏空思路；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比持平于19790元/吨。铝合金持仓环比增加31手至9982手。2、现货市场：Mysteel 7月15日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19650，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。3、据SMM统计，7月14日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计26680吨，较前一交易日增加1368吨。4、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。【交易逻辑】供应方面：企业出货普遍积极，但实际成交受阻。交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移。原料紧缺持续。企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈。需求方面：下游压铸企业普遍订单不足，多按需小单补库或消耗库存，除刚需外暂缓采购，接货 5/28意愿弱，成交集中于低价货源。现货交投弱，成交以期现商接交割品为主。下游观望情绪浓，等待进一步下跌。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。【交易策略】1.单边：高位承压运行为主，维持偏空思路。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2508跌0.54%至22085元/吨，沪锌指数持仓减少1770手至23.65万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22120~22225元/吨；今日市场贸易商持续积极出货，上午锌价盘面有所回落，一些下游趁此挂单接货，部分贸易商反馈现货成交有所好转，支撑现货升水持稳运行。【相关资讯】1.据SMM了解，华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，同时计划4季度或明年年初新增2万吨产能，后续进展SMM持续跟进。2.据SMM沟通了解，截至本周一（7月14日），SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨，国内库存录增。天津地区周末到货增加，然而下游消费较淡，库存增加明显。上海及广东地区到货相对正常，同时受下游消费较淡影响，库存出现小幅增加。【逻辑分析】当前国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存呈现累库态势。锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响。【交易策略】1.单边：获利空单可继续持有，逢高仍可加空；2.套利：买入看跌或卖出看涨期权；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】 6/281.期货情况：沪铅2508跌0.76%至16930元/吨，沪铅指数持仓增加1494手至9.63万手；2