核心观点与关键数据
市场要闻与重要数据：
- 期货行情： 沪铜主力合约连续两日震荡偏弱，7月14日收于78400元/吨，夜盘收于78,020元/吨。
- 现货情况： 国内电解铜现货交投平稳，SMM1#铜报价78370-78540元/吨，均价贴水20元/吨，市场供应充足，下游接货意愿一般。
- 重要资讯：
- 宏观与地缘： 特朗普威胁对俄征收100%关税，欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税，巴西否认要求美国降低关税的消息。
- 矿端： 力拓集团表示希望加大美国铜矿开采投资，Resolution地下铜矿项目获进展；赞比亚与摩科瑞能源集团达成铜矿出口合作，暂停征收10%关税。
- 冶炼及进口： CFTC报告显示基金持有的COMEX铜期货净多仓增加至39604手，美铜飙高，基金多头信心上升。
- 消费： 国内精铜杆企业开工率回升至67%，但终端需求疲软导致成品库存增加；铜线缆行业开工率达71.52%，但同比下滑11.69个百分点。
- 库存与仓单： LME仓单增加625吨至109625吨，SHFE仓单增加11072吨至34379吨，国内电解铜现货库增0.39万吨至14.76万吨。
策略与风险：
- 铜策略： 中性，沪铜价格震荡走低更多受Comex对LME价差扩大影响，操作上以观望为主。
- 套利与期权： 暂缓。
- 风险： 国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据：
- 价格与基差： SMM#1铜升贴水报价-20至0元/吨，LME（0-3）价差-22至-1元/吨。
- 库存： LME库存109625吨，SHFE仓单34379吨，COMEX库存212466吨。
- 仓单： SHFE仓单占比37.69%，LME注销仓单占比37.69%。
- 套利与进口： CU10-CU08连三-近月价差-240至-50元/吨，进口盈利-466至-583元/吨，沪伦比（主力）8.13。
研究结论
本周沪铜价格震荡偏弱，主要受Comex对LME价差扩大影响，国内铜价受抑制。市场供应充足，下游需求疲软，库存累高，操作上以观望为主。宏观方面，关税政策连锁反应持续，地缘政治风险加剧，但国内消费淡季特征显著，实际复产进度可能不及预期。风险点包括国内需求下降过快、库存大幅累高及海外流动性风险。
