重要数据 铝现货方面:SMM数据,昨日长江A00铝价录得19950元/吨,较上一交易日下跌120元/吨,长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-10元/吨;中原A00铝价录得19870元/吨,中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-80元/吨;佛山A00铝价录19890元/吨,佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-60元/吨。 铝期货方面:2025-04-28日沪铝主力合约开于19950元/吨,收于19935元/吨,较上一交易日收盘价下跌20元/吨,跌幅-0.1%,最高价达19995元/吨,最低价达到19860元/吨。全天交易日成交136259手,较上一交易日减少25121手,全天交易日持仓191059手,较上一交易日减少4225手。 库存方面,截止2025-04-28,SMM统计国内电解铝锭社会库存64.3万吨。截止2025-04-28,LME铝库存419575吨,较前一交易日减少2000吨。 氧化铝现货价格:2025-04-28 SMM氧化铝山西价格录得2890元/吨,山东价格录得2860元/吨,广西价格录得2890元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面:2025-04-28氧化铝主力合约开于2830元/吨,收于2862元/吨,较上一交易日收盘价上涨1元/吨,涨幅0.03%,最高价达到2873元/吨,最低价为2828元/吨。全天交易日成交280938手,较上一交易日减少66282手,全天交易日持仓215102手,较上一交易日增加1694手。 市场分析 电解铝:电解铝因关税影响消费的弱预期尚未兑现,铝棒铝板带箔产量仍在环比增加,社会库存持续去库,铝棒去库提速,强现实支撑铝价偏强运行。供给端海内外仍无利空因素发生,行业利润仍保持高位运行,但海外现货升水尚未好转或影响铝价上方空间。预计5月国内消费仍将坚挺,社会库存仍在去库,强现实的情况下不宜悲观,但去库幅度相较前期有所放缓,因此抢出口结束后5月底需要密切关注消费的可持续性。 氧化铝:现货市场方面,澳洲最新成交3万吨氧化铝FOB347.5美元/吨。矿端,进口矿挺价失败,港口进口矿库存增加,检修造成进口矿消费量减少,检修范围的扩大给现货市场以支撑,山西国产矿进入复产批复阶段,复产规模有望供给300万吨氧化铝产能,国产矿存在后期补跌的可能,矿段价格回落将会对氧化铝价格形成负反馈。铝土矿最低市场报价达到75美元/吨,氧化铝生产亏损修复,检修后复产积极性变高,因此当前现货去库难以成为支撑氧化铝价格上涨的驱动力,唯一驱动力即海外矿端干扰。 策略 单边:铝:谨慎偏多氧化铝:中性。套利:沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1:LME铝升贴水|单位:美元/吨.........................................................................................................................................4图2:SHFE铝升贴水|单位:元/吨............................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水|单位:美元/吨.............................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水|单位:元/吨..................................................................................................................................4图5:海内外氧化铝价格|单位:元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6:氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7:LME铝库存季节性|单位:吨铝库存季节性|单位:吨..................................................................................................5图8:铝社会库存季节性|单位:万吨.......................................................................................................................................5图9:铝棒社会库存季节性|单位:万吨...................................................................................................................................5图10:电解铝进口盈亏|单位:元/吨........................................................................................................................................5图11:氧化铝总库存|单位:万吨.............................................................................................................................................5图12:电解铝厂内氧化铝库存|单位:万吨..............................................................................................................................5图13:铝型材龙头企业开工率|单位:%..................................................................................................................................6图14:铝线缆龙头企业开工率|单位:%..................................................................................................................................6图15:铝板带箔周度产量|单位:万吨.....................................................................................................................................6图16:铝板带箔周度开工率|单位:%.....................................................................................................................................6图17:山西氧化铝进口矿成本|单位:元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位:元/吨...............................................................6图18:电解铝加权成本|单位:元/吨电解铝加权成本|单位:元/吨.......................................................................................6 资料来源:同花顺,SMM,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,SMM,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 资料来源:同花顺,华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号:F03139777投资咨询号:Z0021579 从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 联系人 王育武从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888网址:www.htfc.com 公司总部:广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房