新能源及有色金属日报：国内略有增库 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续两日震荡下跌，9月8日收于79650元/吨，现货升水收窄至130元/吨，进口亏损收窄至200元/吨。上海库存增0.66万吨，市场销售压力凸显，下游采购疲软。

重要资讯汇总

• 经济数据：美国8月非农就业增长2.2万人，远不及预期，失业率升至4.3%，推升美联储9月降息预期。
• 矿端：纳米比亚Haib项目初步经济评估显示NPV 13.5亿美元，IRR 20%，前10年每年产铜9.2万吨。
• 冶炼及进口：云南铜业表示TC持续低迷，公司暂无减产计划，通过降本增效应对挑战。
• 消费：1-7月国家电网投资增长12.5%，电源工程增长3.4%，光伏、新能源车全年增速或维持二位数，地产拖累家电消费但出口表现靓丽。
• 库存与仓单：LME仓单减425吨至155825吨，SHFE仓单减1吨至18926吨，国内电解铜现货库增0.63万吨至14.69万吨。

策略与风险

• 绝对价格：谨慎偏多，逢低买入套保为主，近月合约或被推高，不建议近月空头套利。
• 套利：内外反套，跨期正套。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏。

图表与数据表

图表

• TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存。

数据表

• 铜价格与基差数据（现货升贴水、湿法铜、洋山溢价、LME/SHFE/COMEX库存）、仓单数据（SHFE仓单、LME注销仓单占比）、套利数据（CU11-CU09连三-近月、主力-近月、CU10/AL10、CU10/ZN10、沪伦比）、进口盈利数据。

研究结论

铜价维持震荡格局，受进口集中到港及国产货源补充压制，但国产及仓单资源偏紧或支撑价格。操作上建议逢低买入套保，近月合约需谨慎。需关注月差走扩及国内需求变化。