新能源及有色金属日报：铝去库顺畅，铝价支撑有力

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19800元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至50元/吨；中原A00铝价录得19750元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-20元/吨；佛山A00铝价录19800元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至35元/吨。 铝期货方面：2025-04-17日沪铝主力合约开于19550元/吨，收于19645元/吨，较上一交易日收盘价上涨75元/吨，涨幅0.38%，最高价达19725元/吨，最低价达到19505元/吨。全天交易日成交147942手，较上一交易日增加7211手，全天交易日持仓218124手，较上一交易日减少2802手。 库存方面，截止2025-04-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.9万吨。截止2025-04-17，LME铝库存434150吨，较前一交易日减少2825吨。 氧化铝现货价格：2025-04-17 SMM氧化铝山西价格录得2860元/吨，山东价格录得2840元/吨，广西价格录得2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-04-17氧化铝主力合约开于2835元/吨，收于2828元/吨，较上一交易日收盘价上涨13元/吨，涨幅0.46%，最高价达到2849元/吨，最低价为2790元/吨。全天交易日成交152696手，较上一交易日减少42882手，全天交易日持仓100589手，较上一交易日减少13102手。 市场分析 电解铝：鲍威尔最新讲话暗示关税政策将让经济面临滞胀风险，进一步加剧市场担忧。截至目前，现货市场实际消费表现依旧较为强势，库存持续下滑，绝对价格暂且稳定，但现货市场升水持续走强，此外终端或存在抢出口的情况，因此近两个月国内中端加工费消费强度存在保证。供应端保持基本稳定，社会库存季节性去库顺利，库存绝对值低于历史5年同期水平。当前关税对消费的实际影响存在较大争议，关税问题后期仍有变化调整的可能，流动风险过后通胀仍需要关注，中国或出现抢出口的现象，表现为近端消费仍然强势。 氧化铝：检修减产范围仍在扩大，但供应过剩格局尚未扭转，新项目环评通过。海外价格略有上涨但国内现货市场压力依旧较大，检修减产暂缓氧化铝现货价格下跌速度，但过剩持续预期下价格难有反弹，社会库存持续增加，仓单压力后期或因到期而增加。新增产能仍在投放，铝土矿价格暂且坚挺，GIC的事故造成港口停运，但对铝土矿供应量影响不大，氧化铝厂原料库存较为充足。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，反弹高度也较为受限，唯一驱动力即海外矿端干扰，海外氧化铝价格上涨对氧化铝价格反转作用不大。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图16：铝箔龙头企业开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com