新能源及有色金属日报：运费引发的连锁反应给予氧化铝支撑

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24900元/吨，较上一交易日变化110元/吨，华东铝现货升贴水-210元/吨，较上一交易日变化-70元/吨；中原A00铝价24770元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-50元/吨至-340元/吨；佛山A00铝价录24910元/吨，较上一交易日变化150元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-35元/吨至-200元/吨。 铝期货方面：2026-03-17日沪铝主力合约开于24975元/吨，收于24990元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，最高价达25250元/吨，最低价达到24865元/吨。全天交易日成交285347手，全天交易日持仓310902手。 库存方面，截止2026-03-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存132.6万吨，较上一期变化3.2万吨，仓单库存391356吨，较上一交易日变化3627吨，LME铝库存440325吨，较上一交易日变化-2500吨。 氧化铝现货价格：2026-03-17SMM氧化铝山西价格录得2700元/吨，山东价格录得2665元/吨，河南价格录得2715元/吨，广西价格录得2715元/吨，贵州价格录得2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得298美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-03-17氧化铝主力合约开于2950元/吨，收于3073元/吨，较上一交易日收盘价变化101元/吨，变化幅度3.40%，最高价达到3108元/吨，最低价为2895元/吨。全天交易日成交1392393手，全天交易日持仓280554手。 铝合金价格方面：2026-03-17保太民用生铝采购价格18600元/吨，机械生铝采购价格19000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价24600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存5.80万吨，厂内库存7.46万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨。 市场分析 电解铝：海外供应端方面再出变动，莫桑比克电解铝厂如预期进入停产阶段，卡塔尔电解铝厂在减产40%后暂停减产以关注战事变化，巴林铝业电解铝减产30%。中东事件仍在持续，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，当地原料及能源供应仍存在担忧。海外库存持续下滑，LME升水处于高位，海外局面依旧利多铝价。国内方面，需要关注下游消费的复苏情况，目前社会库存仍在累库中，铝棒库存呈现消费复苏库存转头去库迹象。在不考虑衰退交易的前提下，长期来看中东减产造成中期额外供应减少，海外电力缺口造成电价持续上涨趋势不变，铝价上涨空间依旧可期。 氧化铝：由于运费的上涨倒逼几内亚铝土矿FOB价格承压，几内亚为避免价格下跌的冲击，欲控制市场铝土矿供给量，或以配额制实施政策，预计政策将在未来几周内生效。霍尔木兹海峡封锁仍在持续，原油价格居高不下，胡塞武装将准 备袭击红海油轮，表示支持伊朗，原油价格带动运费上涨的风险仍在持续。国内供需方面，过剩局面依旧持续，氧化铝社会库存及仓单库存仍在增加，仓单矛盾持续累计，现货流动压力不大。后期关注几内亚政策实际影响情况，短期的运费波动将会给氧化铝带来较有力的成本支撑。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应.........................................................................................................................................................