市场要闻与重要数据
- 现货情况：2025年11月22当周，1#电解铜均价在85815元/吨至86510元/吨，周中震荡回落；升贴水报价在70元/吨至105元/吨，基本维稳。库存方面，LME库存增1.90万吨至15.50万吨，上期所库存增0.12万吨至11.06万吨，国内社会库存增0.07万吨至19.45万吨，保税区库存增0.05万吨至8.62万吨，Comex库存增2.16万吨至40.29万吨。
- 宏观观点：美国政府停摆导致9月非农就业数据延后公布，非农就业人口增11.9万人，失业率升至4.4%；市场对12月FOMC会议降息预期萎缩，但美联储高级官员释放宽松信号，12月降息25BP概率为71.0%。
- 矿端情况：进口铜精矿指数微降，内贸矿计价系数维持在95%-97%。矿山招标成交活跃，Antofagasta与日本冶炼厂长单谈判未实质进展，自由港麦克莫兰计划2026年恢复印尼Grasberg矿区生产，African Rainbow矿业评估巴布亚新几内亚项目可行性。
- 冶炼及进口：洋山铜溢价提单均价涨48美元/吨至48美元/吨，仓单均价降1.2美元至32.8美元/吨，EQ铜CIF提单均价回升6.2美元至3美元/吨。进口亏损约750元/吨，LME三月期对近月呈Back结构。外贸市场成交回暖，智利Codelco对2026年韩国长单溢价报330美元/吨。
- 废铜情况：广东光亮铜价格小幅跟跌，精废价差收窄至3010元/吨。再生铜杆企业采购意愿低迷，供需双弱格局，区域分化加剧，华东相对坚挺，西南等地成交清淡。
- 消费情况：精铜杆企业开工率升3.2个百分点至70.07%，原料库存增5.75%至27600吨，成品库存降7.04%至67300吨；预计下周进一步升至72.74%。铜线缆企业开工率微增1.32个百分点至65.68%，汽车线束需求稳健。
策略
- 铜：谨慎偏多，可在85,000元/吨至85,500元/吨逢低买入套保，89,000元/吨上方进行卖出套保。
- 套利：暂缓期权，short put。
风险
图表与数据
- 图表包括进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存、平水铜升贴水、精废价差、LME/SHFE/Comex/上海保税区铜库存等。
- 表格展示铜价格与基差数据。
