核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约连续下跌，11月18日收于85650元/吨，较前一交易日下跌0.93%。夜盘略有反弹，收于85900元/吨。
- SMM 1#电解铜现货报价85830~86180元/吨，对当月合约均价升水70元/吨，较前日下跌35元。
- 下游采购情绪回暖，上海地区采销指数分别升至3.10和3.24，平水铜主流成交于升水20-30元/吨。
重要资讯汇总
- 美联储主席人选不确定性增加，候选人范围缩小至沃勒、鲍曼、沃什、哈塞特和里德。
- 美国“小非农”ADP就业数据显示私营部门就业每周减少2500人，初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数小幅上升至195.7万人。
- 非洲彩虹矿业公司评估与美国纽蒙特合作开发巴布亚新几内亚铜矿，计划投资40-50亿美元。
- 自由港公司计划于明年第二季度恢复印尼Grasberg矿的大规模生产，预计2026年铜产量约10亿磅。
矿端与冶炼
- 洋山铜溢价持续走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元；仓单均价34美元/吨，环比降1美元。
- EQ铜CIF提单均价-3.2美元/吨，环比回升5.6美元，进口亏损约850元/吨。
- 外贸市场成交清淡，但COMEX-LME价差扩大推动部分CME注册提单溢价成交，11月下旬到港EQ提单供应偏紧。
消费与库存
- 中国计划2025-2027年新增新型储能装机1亿千瓦，到2027年底总装机容量达1.8亿千瓦。
- 美国2025年预计新增储能功率约19GW，容量52.5GWh。
- 储能扩张直接提振金属需求，预计到2035年储能系统对锂需求将增长至34万吨，2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨。
- LME仓单较前一交易日变化325吨至140500吨，SHFE仓单较前一交易日变化3909吨至60874吨。
研究结论与策略
- 铜价或仍维持震荡偏强格局，操作上可在85,000元/吨至85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业则可在88,500元/吨至89,000元/吨间进行操作。
- 套利交易暂缓，期权策略建议short put。
- 风险关注点包括国内需求下降过快、库存大幅累高和海外流动性踩踏风险。
关键数据表
- 现货价格：SMM 1#铜升贴水70元/吨，升水铜120元/吨，平水铜30元/吨。
- 库存数据：LME库存140500吨，SHFE仓单60874吨。
- 套利数据：CU2603-CU2512连三-近月价差30元/吨，沪伦比（主力）8.03。
