新能源及有色金属日报：铜价下跌刺激下游采购 目前价格暂时维稳

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-11-18，沪铜主力合约开于86440元/吨，收于85650元/吨，较前一交易日收盘-0.93%，昨日夜盘沪铜主力合约开于85530元/吨，收于85900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.29%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货报价85830~86180元/吨，对当月合约均价升水70元/吨，较前日下跌35元。早盘期铜自86100元/吨持续走弱，最低触及85850元/吨，跨月价差在Contango与Back结构间窄幅波动，进口亏损收窄至600元/吨以内。铜价回落刺激下游采购情绪回暖，上海地区采销指数分别升至3.10和3.24。平水铜主流成交于升水20-30元/吨，部分紧俏品牌报价居高；好铜流通偏紧，成交重心上移。 重要资讯汇总： 美联储方面，特朗普表示自己已经选定了下一任美联储主席的人选；贝森特表示，他已将候选范围缩小至以下人选：现任美联储理事沃勒和鲍曼，前美联储理事沃什，白宫国家经济委员会主任哈塞特，以及贝莱德公司高管里德。“小非农”ADP周度就业数据显示，截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人。另外，美国劳工部数据显示，截至10月18日当周，美国初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数小幅上升至195.7万人。 矿端方面，11月18日讯，非洲彩虹矿业公司(African Rainbow Minerals，ARM)董事长Patrice Motsepe周二表示，该公司正在评估与美国矿业巨头--纽蒙特公司(Newmont Corporation)合作，在巴布亚新几内亚开发一家大型铜矿企业。“我们目前正在巴布亚新几内亚进行巨额投资。我们在那里与纽蒙特建立了合作关系，未来可能需要高达40-50亿美元的投资。他表示，该公司的财务状况足以支持这样一个项目。他说，其中大部分资金将用于澳大利亚和巴布亚新几内亚，这两个地区主要是铜矿区。他还表示，巴布亚新几内亚的投资被视为一项长期战略，与全球脱碳和关键矿产需求不断增长的趋势相一致。此外，自由港公司(Freeport-McMoRan)周二称，该公司计划于明年第二季度恢复旗下印尼Grasberg矿的大规模生产。根据分阶段计划，自由港预计2026年旗下自由港印尼公司(PT FreeportIndonesia)的铜金总产量将与2025年产出基本持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金。该公司表示，预计2026年和2027年产量将有所增加，2027-2029年年均铜产量料约为16亿磅，年均黄金产量料约为130万盎司。 冶炼及进口方面，上周洋山铜溢价继续走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元；仓单均价34美元/吨，环比降1美元。EQ铜CIF提单均价-3.2美元/吨，环比回升5.6美元。进口窗口持续关闭，亏损约850元/吨。外贸市场成交清淡，但出现两点结构性活跃：一是COMEX-LME价差扩大推动部分CME注册提单以150美元/吨左右溢价成交；二是11月下旬到港EQ提单供应偏紧，支撑其价格上行。目前LME库存虽止跌，但注册仓单未见明显回升。在国内消费疲软、比价仍弱的背景下，市场关注点逐步转向年度长单谈判。 消费方面，11月18日讯，根据国家发改委、国家能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，中国目标在2025至2027年间新增新型储能装机1亿千瓦（100吉瓦），到2027年底总装机容量将达到1.8亿千瓦（180吉瓦），较2024年实现翻倍。美国2025年预计将新增储能功率约19GW，容量52.5GWh，同比分别增长53%和45%。储能扩张直接提振金属需求，预计到2035年储能系统对锂（LCE）需求将增长至34万吨，同时推高电力传输用铜和结构件用铝需求，预计2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求将同比增长18%至300万吨。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化325.00吨万140500吨。SHFE仓单较前一交易日变化3909吨至60874吨。11月18日国内市场电解铜现货库19.38万吨，较此前一周变化-0.73万吨。 策略 总体而言，目前虽然高铜价对于消费抑制作用明显，但在矿端紧俏并且光伏等新能源下半年的表现也并非像此前预计那般疲弱，故目前铜价或仍维持震荡偏强格局，操作上可在85,000元/吨至85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业则可在88,500元/吨至89,000元/吨间进行相应操作。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房