新能源及有色金属日报：美元持续偏弱 铜价震荡上行

期货行情与现货情况

2025年3月17日，沪铜主力合约开于80300元/吨，收于80520元/吨，夜盘合约上涨0.32%。现货市场成交回暖，月差收窄，下游点价意愿增加，平水铜对2504合约报贴水20元/吨-平水价格，好铜报升水10元/吨-升水40元/吨。

重要咨讯汇总

• 宏观与地缘：美国2月零售销售月率低于预期，经合组织下调全球增长展望。国内1-2月经济数据表现良好，社会消费品零售总额同比增长4.0%，规模以上工业增加值同比增长5.9%。
• 矿端：Codelco预计2025年第一季度产量持平或略低，面临投资不足的挑战。
• 冶炼及进口：嘉能可推行成本削减计划，整合加拿大铜锌工厂以提高效率。
• 消费：下游加工企业畏高情绪显现，采购需求一般，消费受抑。
• 库存与仓单：LME仓单减少3450吨至230975吨，SHFE仓单增加5453吨至163102吨，国内电解铜现货库减少0.65万吨。

策略与风险

• 策略：铜市谨慎偏多，逢低买入套保为主。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put@77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

核心数据与图表

• TC价格：持续走低。
• SMM#1铜升贴水报价：平水铜升水20元/吨-平水价格，好铜升水10元/吨-升水40元/吨。
• 精废价差：波动较大。
• 铜品种进口盈亏：进口盈利-545元/吨。
• 沪伦比（主力）：8.22。
• 库存数据：LME库存减少，SHFE库存增加。
• 仓单数据：LME注销仓单占比47.29%。

研究结论

铜市短期震荡上行，但国内宏观情绪恢复、美联储宽货币政策、TC价格走低等因素仍为市场提供支撑。建议谨慎偏多，关注需求恢复和库存变化。