新能源及有色金属日报：有色板块在黄金带动下整体偏强 铜价震荡上行

新能源及有色金属日报|2025-04-22 有色板块在黄金带动下整体偏强铜价震荡上行 市场要闻与重要数据期货行情： 2025-04-21，沪铜主力合约开于76110元/吨，收于77290元/吨，较前一交易日收盘1.51%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,400元/吨，收于76,760元/吨，较昨日午后收盘上涨0.41%。 现货情况： 据SMM讯，自上周末进口铜持续流入，昨日早市现货升水高报低走。盘初持货商报主流平水铜升水70元/吨-升水90元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报升水80元/吨-升水100元/吨。因隔月月差转至BACK结构，部分持货商出货积极，现货升水承压下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水60元/吨-升水70元/部分成交，好铜报升水70元/吨-升水80元/吨成交，湿法铜如RT、MV等对报升水10元/吨附近。至上午11时前现货升水再度走跌，平水铜报升水50-70元/吨成交，好铜报升水60-70元/吨成交，与平水铜相差无几。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，特朗普继续对美联储施压，称几乎没有通胀（问题），要求鲍威尔降息，否则经济增长可能放缓。国内方面，中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.1%和3.6%不变。此外，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》。另外，黄金价格目前继续创出历史新高，带动整体有色板块偏强。 矿端方面，外媒4月18日消息，欧洲太阳矿业（EuroSunMining）南非首席执行官GrantSboros在帮助消除将欧洲一个大型铜/黄金项目转化为积极项目的障碍方面表现出了相当大的决心。位于罗马尼亚中西部的RovinaValley项目已成为欧盟《关键原材料法案》框架下47个获得法定地位的项目之一。该矿床预计包含的铜资源接近欧洲计划于2030年前实现的国内铜供应目标的5%。据估计，在最初的17年露天开采阶段，该项目将生产3.891亿磅铜和140万盎司黄金。，整体开采周期规划为30至35年，后期可能转向地下开采。国内方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年3月铜矿砂及其精矿进口量为2,393,926.47吨，环比增加9.67%，同比增加2.80%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿806,205.129吨，环比上升6.40%，同比上升11.30%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿560,447.13吨，环比下降9.28%，同比减少2.06%。 冶炼及进口方面，在持续低TC的情况下，由于周内硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。因此预计4月国内冶炼维持较高产量的可能性有所下降。进口方面，周内上海市场进口铜到货有所增加部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量。因此精铜供应预计逐渐呈现趋紧态势。 消费方面，下游加工企业订单处于高位，铜价震荡企稳，采购补库意愿仍存。再生铜原料紧张，部分企业购非标及非注册货源，品牌企业采购积极，整体需求尚可。并且在铜价走势相对平稳的情况下，升贴水价格则是大幅走高（部分原因与合约换月有关），也反映出目前需求端实则并不悲观。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2850.00吨万213400吨。SHFE仓单较前一交易日变化-12306吨至 52791吨。12月2日国内市场电解铜现货库19.65万吨，较此前一周变化-3.69万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，而近期硫磺价格也同样回落的情况下，利润或被进一步压缩，而可以发现，下游需求实则并不悲观，库存去化仍在延续，因此目前铜品种仍然建议以买入套保为主，若价格下降至74,000元/吨-74,500元/吨间则可伺机逢低介入。 期权：shortput@73,000元/吨 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：暂缓 风险 海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨4 图2：SMM#1铜升贴水报价4 图3：精废精废价差价差4 图4：铜品种进口盈亏4 图5：铜主力合约持仓量与成交量4 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差4 图7：LME电解铜库存总计5 图8：SHFE电解铜仓单5 图9：铜国内社会库存（不含保税区）5 图10：国内保税区库存5 表1：铜价格与基差数据5 图1：TC价格丨单位：美元/吨图2：SMM#1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2025-04-22 2025-04-21 2025-04-15 2025-03-23 现货(升贴水) SMM：1#铜 175 130 0 -15 升水铜 180 140 10 0 平水铜 160 115 -10 -25 湿法铜 100 55 -50 -90 洋山溢价 103 103 104 98 LME（0-3） -28 -32 16 -62 库存 LME 213400 216250 209425 230975 SHFE 171611 182941 COMEX 111699 110300 106259 84850 仓单 SHFE仓单 52791 65097 89369 150060 LME注销仓单占比 41.31% 42.32% 42.70% 46.68% 套利 CU2412-CU2409连三-近月 -540 -370 -230 -280 CU2409-CU2408主力-近月 -130 -80 -60 -20 CU2409/AL2409 3.89 3.87 3.88 3.89 CU2409/ZN2409 3.45 3.45 3.39 3.39 进口盈利 -206 -87 46 -545 沪伦比（主力） 8.19 8.19 8.39 8.16 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙封帆 从业资格号：F3046665从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房