新能源及有色金属日报：有色板块整体带动铅价维持偏强态势

市场要闻与关键数据

• 现货方面：2025年3月25日，LME铅现货升水为-11.31美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌25元/吨至17275元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别为-45.00元/吨、-25元/吨、-75元/吨、17350元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别为10275元/吨、10000元/吨、10375元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17640元/吨，收于17560元/吨，下跌110元/吨，成交56779手，持仓61032手。夜盘沪铅主力合约开于17565元/吨，收于17660元/吨，上涨0.74%。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期减少0.21万吨；LME铅库存为231975吨，较上一交易日增加275吨。

市场分析

• 供应端：国内矿端资源紧张，加工费维持低位，1-2月铅精矿进口量虽增长，但仍难满足炼厂需求。
• 需求端：部分下游企业观望，部分按需采购，现货市场成交地域性好转。
• 宏观环境：美联储3月维持按兵不动，但降息或仍为大概率事件；中国央行表示将伺机降准降息。

策略与风险

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：暂缓。
• 风险因素：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表数据

• 图表涵盖了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生及再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME及上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。

研究结论

铅价目前仍以逢低买入套保为主，主要受国内矿端资源紧张、加工费低位、下游需求好转及宏观流动性预期支撑。建议谨慎偏多操作，并关注供应、消费及宏观流动性变化带来的风险。