新能源及有色金属日报：有色板块整体偏强 带动铅价同样走高

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年12月4日，LME铅现货升水为-43.64美元/吨。SMM1#铅锭现货价17100元/吨，上海铅现货升贴水25.00元/吨，广东铅现货17150元/吨，河南铅现货17125元/吨，天津铅现货升贴水17100元/吨。铅精废价差-25元/吨，废电动车电池9875元/吨，废白壳10075元/吨，废黑壳10250元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17240元/吨，收于17245元/吨，涨35元/吨，成交37288手，持仓46582手。夜盘沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17305元/吨，涨0.70%。河南地区铅冶炼厂对沪期铅2601合约贴水80-50元/吨，湖南地区铅冶炼厂对SMM1#铅升水0-50元/吨。
• 库存方面：SMM铅锭库存2.4万吨，减0.71万吨；LME铅库存248050吨，减5100吨。

策略

四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨。期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

包含SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究员与联系人

• 封帆、陈思捷、王育武、师橙
• 联系人：蔺一杭

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