新能源及有色金属周报：年末需求难言靓丽 但有色整体板块带动铅价走强

市场要闻与重要数据 ■铅市场分析 矿端方面：12月26日当周，据SMM讯，临近年底，铅精矿市场成交维持清淡，多家矿山完成招标收款后已提前关账。受圣诞及元旦假期影响，进口矿市场交投氛围冷清，实际需求或推迟至节后，预计届时招标报价仍有下调空间。国内冶炼厂多持观望态度，1月加工费整体持稳。河南、内蒙古等地冶炼厂进口矿长单持续到货。南方地区如江西、湖南、云南等冶炼厂以银铅矿为主，因银价看涨预期较强，部分企业为提高综合效益，已增加银精矿配比，相应降低了铅的投料品位与回收率，导致高银铅矿短期供应趋紧。据悉，周内银价大幅上涨，但白银计价系数仍保持高位平稳，矿山普遍接受冶炼厂维持系数稳定的要求。 原生铅方面：据SMM讯，12月26日当周，三省原生铅冶炼企业平均开工率为67.11%，较上周微降0.24个百分点。河南某小型冶炼厂产量略有下降，湖南此前检修的粗铅产线仍未复产，导致电解铅产量继续走低。云南地区因部分企业检修结束，成为主要增产来源。华东某冶炼厂继续复产爬坡，另一家此前停产的冶炼厂预计在元旦假期后恢复生产。其余地区生产基本保持稳定。 再生铅方面：据SMM讯，再生铅四省开工率为45.36%，环比上升3.75个百分点。此前受环保限产的华东、华中地区生产已基本恢复，其中安徽地区开工率显著回升7.26个百分点。但周五下午安徽再度启动重污染天气Ⅱ级预警，预计下周该地区开工可能回落。河南开工率小幅提升2.51个百分点，江苏、内蒙古开工维持稳定。内蒙古有大型炼厂表示，若废电瓶到货持续不足导致原料库存紧张，或将主动停产以累积原料。整体来看，环保政策与原料供应仍是制约生产的关键因素，预计下周再生铅开工率将下降约1.07个百分点。河南开工率小幅提升2.51个百分点，江苏、内蒙古开工维持稳定。内蒙古有大型炼厂表示，若废电瓶到货持续不足导致原料库存紧张，或将主动停产以累积原料。整体来看，环保政策与原料供应仍是制约生产的关键因素，预计下周再生铅开工率将下降约1.07个百分点。 消费方面：12月26日当周，周SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为72.84%，环比下降1.39个百分点。市场终端消费呈现分化：电动自行车蓄电池需求转弱，受新国标影响，更换及配套订单均有所下滑，部分中大型企业已开始减产。与之相对，汽车蓄电池市场处于传统旺季，更换需求稳定，部分经销商为完成年度目标增加采购，支撑相关生产企业保持较高开工水平，多数位于80%-100%区间。 库存方面：截至12月26日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。 策略 中性 目前除去汽蓄电池外，其余电池板块年末开工均相对清淡，需求端难寻亮点，不过由于有色板块整体呈现偏强格局，铅品种也大概率会受到影响，因此操作上暂时以中性态度对待。操作区间建议在17150元/吨至17850元/吨。 风险 有色板块整体偏强带动铅价回升 图表 图1：SHFE铅升贴水丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2：LME铅升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................................4图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................4图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................4图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................4图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................5图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................5图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................5图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................5图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................6图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com