新能源及有色金属周报：年末需求难言靓丽 但有色整体板块带动铅价走强

铅市场分析

• 矿端：12月26日当周，铅精矿市场成交清淡，多家矿山提前关账，进口矿市场受圣诞及元旦假期影响交投冷清。国内冶炼厂持观望态度，1月加工费整体持稳。南方冶炼厂因银价看涨预期增加银精矿配比，导致高银铅矿短期供应趋紧。银价上涨但计价系数保持高位，矿山接受冶炼厂维持系数稳定的要求。
• 原生铅：三省原生铅冶炼企业平均开工率为67.11%，较上周微降。河南某小型冶炼厂产量下降，湖南粗铅产线未复产，电解铅产量继续走低。云南地区部分企业检修结束，成为主要增产来源。华东地区部分冶炼厂继续复产爬坡，另一家停产冶炼厂预计元旦假期后恢复生产。
• 再生铅：四省开工率为45.36%，环比上升。华东、华中地区生产基本恢复，安徽开工率显著回升。但安徽再度启动重污染天气II级预警，预计下周开工可能回落。河南开工率小幅提升，江苏、内蒙古开工维持稳定。内蒙古大型炼厂表示，若废电瓶到货不足或主动停产累积原料。环保政策与原料供应仍是制约生产的关键因素，预计下周再生铅开工率将下降约1.07个百分点。
• 消费：12月26日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为72.84%，环比下降。电动自行车蓄电池需求转弱，受新国标影响，更换及配套订单下滑，部分企业减产。汽车蓄电池市场处于传统旺季，更换需求稳定，部分经销商增加采购，支撑生产企业保持较高开工水平。
• 库存：截至12月26日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周减少2.05万吨。LME库存较上周减少1800吨至294025吨。

策略与风险

• 策略：中性。除汽车蓄电池外，其余电池板块年末开工相对清淡，需求端难寻亮点。但有色板块整体偏强，铅品种大概率受影响，操作上暂时以中性态度对待。操作区间建议在17150元/吨至17850元/吨。
• 风险：环保政策、原料供应、市场需求变化等。

图表

• 报告包含16张图表，涉及SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅和再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。