新能源及有色金属日报：央行表示将择机降准降息 铜价维持偏强态势

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-03-13，沪铜主力合约开于79800元/吨，收于79330元/吨，较前一交易日收盘-0.10%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,250元/吨，收于79,660元/吨，较昨日午后收盘上涨0.13%。 现货情况： 据SMM讯，日内铜价继续走高，好铜现货价格持续上行，但市场成交冷清。盘初持货商报主流平水铜贴水20元/吨-平水价格/吨附近，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。持货商对后市冶炼厂供应持偏紧预期，进入主流交易时段，主流平水铜报贴水10元/吨-升水10元/吨成交，好铜报升水20元/吨-升水30元/吨成交。湿法铜报贴水50元/吨附近成交。至上午11点前市场报盘企稳，市场部分买方逢低补货，现货升水底部持续抬升。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美国2月PPI月率录得0%，低于预期的0.3%，为2024年7月以来最小增幅。美国短期利率期货在美国初请和PPI数据公布后，仍然显示美联储将在6月降息。国内方面，央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 矿端方面，外媒3月12日消息，印度政府周三表示，将于周四启动该国关键矿物开采勘探许可证的拍卖活动。矿业部将拍卖13个勘探区块，其中包括钻石和铜相关的区块。2023年，印度确定了包括锂在内的20多种矿物为关键矿产，为了推动其能源转型进程。此举还旨在减少对进口的依赖。新德里今年1月份批准了1630亿卢比（18.7亿美元）用于发展关键矿物产业。 冶炼及进口方面，根据专业卫星数据提供商Earth-i讯，今年2月间，在监测的全球铜冶炼厂产能中，平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。这一变化主要由欧洲、亚洲（不包括中国）和大洋洲推动。Earth-i表示：“尽管如此，冶炼活动依然强劲，与当前的加工精炼费用(TC/RCs)市场状况不相符。” 消费方面，此前随着企业资金压力消退，加之周内部分时间铜价重心回落，下游加工企业订单增加，周内采购需求表现提振，但后续随着铜价再度拉涨走高，下游接货情绪表现受抑。整体来看，本周下游消费有所改善，但空间相对有限。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3850.00吨万237200吨。SHFE仓单较前一交易日变化8911吨至158262吨。3月10日国内市场电解铜现货库35.55万吨，较此前一周变化-0.45万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前铜精矿依然相对紧俏，TC价格持续下降导致冶炼厂利润持续受到侵蚀，不过目前国内已经允许铜冶炼厂免税出口精炼铜，这是鼓励国内炼厂寻求海外销售渠道的办法。但另一方面，这或许会进一步加剧国内铜资源紧缺的情况，因此目前当下铜价维持偏强格局。操作上投机头寸主要以逢低买入套保的操作为主，不建议立刻进行逢高沽空。有套保需求的企业可适当进行卖出套保。 套利：暂缓期权：short put @ 77,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................3图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................3图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................3图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................3图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................3图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................3图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................4图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................4图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................4图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................4表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................4 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com