新能源及有色金属日报：央行表示将择机降准降息 铜价维持偏强态势

新能源及有色金属日报20250314 央行表示将择机降准降息铜价维持偏强态势 市场要闻与重要数据期货行情： 20250313，沪铜主力合约开于79800元吨，收于79330元吨，较前一交易日收盘010，昨日夜盘沪铜主力合约开于79250元吨，收于79660元吨，较昨日午后收盘上涨013。 现货情况： 据SMM讯，日内铜价继续走高，好铜现货价格持续上行，但市场成交冷清。盘初持货商报主流平水铜贴水20元吨平水价格吨附近，好铜报升水10元吨升水30元吨。持货商对后市冶炼厂供应持偏紧预期，进入主流交易时段主流平水铜报贴水10元吨升水10元吨成交，好铜报升水20元吨升水30元吨成交。湿法铜报贴水50元吨附近成交。至上午11点前市场报盘企稳，市场部分买方逢低补货，现货升水底部持续抬升。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美国2月PPI月率录得0，低于预期的03，为2024年7月以来最小增幅。美国短期利率期货在美国初请和PPI数据公布后，仍然显示美联储将在6月降息。国内方面，央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 矿端方面，外媒3月12日消息，印度政府周三表示，将于周四启动该国关键矿物开采勘探许可证的拍卖活动。矿业部将拍卖13个勘探区块，其中包括钻石和铜相关的区块。2023年，印度确定了包括锂在内的20多种矿物为关键矿产，为了推动其能源转型进程。此举还旨在减少对进口的依赖。新德里今年1月份批准了1630亿卢比（187亿美元用于发展关键矿物产业。 冶炼及进口方面，根据专业卫星数据提供商Earthi讯，今年2月间，在监测的全球铜冶炼厂产能中，平均有88处于闲置状态，高于1月份的86。这一变化主要由欧洲、亚洲（不包括中国）和大洋洲推动。Earthi表示：“尽管如此，冶炼活动依然强劲，与当前的加工精炼费用TCRCs市场状况不相符。” 消费方面，此前随着企业资金压力消退，加之周内部分时间铜价重心回落，下游加工企业订单增加，周内采购需求表现提振，但后续随着铜价再度拉涨走高，下游接货情绪表现受抑。整体来看，本周下游消费有所改善，但空间相对有限。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化385000吨万237200吨。SHFE仓单较前一交易日变化8911吨至 158262吨。3月10日国内市场电解铜现货库3555万吨，较此前一周变化045万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前铜精矿依然相对紧俏，TC价格持续下降导致冶炼厂利润持续受到侵蚀，不过目前国内已经允许铜冶炼厂免税出口精炼铜，这是鼓励国内炼厂寻求海外销售渠道的办法。但另一方面，这或许会进一步加剧国内铜资源紧缺的情况，因此目前当下铜价维持偏强格局。操作上投机头寸主要以逢低买入套保的操作为主，不建议立刻进行逢高沽空。有套保需求的企业可适当进行卖出套保。 套利：暂缓 期权：shortput77000元吨 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元吨3 图2：SMM1铜升贴水报价3 图3：精废精废价差价差3 图4：铜品种进口盈亏3 图5：铜主力合约持仓量与成交量3 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差3 图7：LME电解铜库存总计4 图8：SHFE电解铜仓单4 图9：铜国内社会库存（不含保税区）4 图10：国内保税区库存4 表1：铜价格与基差数据4 图1：TC价格丨单位：美元吨图2：SMM1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 20250314 20250313 20250307 20250212 现货升贴水 SMM：1铜 15 10 15 0 升水铜 30 20 0 10 平水铜 0 0 30 10 湿法铜 60 55 75 110 洋山溢价 80 80 71 63 LME（03） 18 23 2 110 库存 LME 237200 240325 259175 237925 SHFE 267376 268337 COMEX 84200 84206 84218 91028 仓单 SHFE仓单 158262 149351 159141 91932 LME注销仓单占比 4390 4418 4299 1251 套利 CU2412CU2409连三近月 70 110 40 520 CU2409CU2408主力近月 100 140 100 280 CU2409AL2409 378 379 375 377 CU2409ZN2409 330 333 326 326 进口盈利 1052 917 1127 639 沪伦比（主力） 811 806 808 813 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房