新能源及有色金属日报：央行表示将择机降准降息 铜价维持偏强态势

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况
2025年3月13日，沪铜主力合约收于79330元/吨，较前一交易日下跌0.10%；夜盘上涨0.13%。现货铜价持续走高，好铜升水20-30元/吨，平水铜贴水10-10元/吨，湿法铜贴水50元/吨，市场成交冷清。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美国2月PPI月率0%，低于预期，美联储6月降息预期仍存；央行召开扩大会议，择机降准降息。
• 矿端：印度启动关键矿物开采勘探许可证拍卖，包括铜相关区块，旨在减少进口依赖。
• 冶炼及进口：全球铜冶炼厂平均闲置率8.8%，高于1月，但冶炼活动强劲，与TC/RCs市场状况不符。
• 消费：下游订单增加，采购需求提振，但铜价上涨抑制接货情绪，消费改善空间有限。
• 库存与仓单：LME仓单减少3850吨至237200吨；SHFE仓单增加8911吨至158262吨；国内电解铜现货库减少0.45万吨至35.55万吨。

研究结论与策略

• 铜精矿紧俏，TC价格下降侵蚀冶炼厂利润，但国内允许精炼铜免税出口，或加剧国内资源紧缺，铜价维持偏强。
• 操作建议：谨慎偏多，逢低买入套保，不建议逢高沽空，有套保需求可适当卖出套保。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• TC价格持续下降，SMM#1铜升贴水报价企稳，精废价差扩大，进口盈亏为负，沪伦比走强。
• 仓单数据：LME注销仓单占比43.90%，SHFE仓单增加，国内库存下降。

研究团队
师橙、陈思捷、封帆