新能源及有色金属日报：白银持续走强带动铜价震荡上行

新能源及有色金属日报20250610 白银持续走强带动铜价震荡上行 市场要闻与重要数据期货行情： 20250609，沪铜主力合约开于78580元吨，收于78910元吨，较前一交易日收盘003，昨日夜盘沪铜主力合约开于78920元吨，收于79330元吨，较昨日午后收盘上涨084。 现货情况： 据SMM讯，昨日日内品牌价差问题仍存，下游采购情绪不佳，持货商因临近交割并无继续大量贴水报价。早盘鲁方、祥光、JCC等继续升水120150元吨；好铜如金川、贵溪等升水120150元吨，随后低价金川110元吨成交小百吨、贵溪130元吨低价成交小百吨；随后便回到升水140160元吨。铁峰、大江HS等货源成交10到30元吨。今日，由于临近交割，低价货源难求，后半周现货将收到月差指引，预计继续小升水成交低价货源。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，并无重要经济数据公布，而在事件方面，加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，后者威胁逮捕加州州长、马斯克公开支持特朗普派兵、特朗普表示不希望美国发生内战。而美司法部要求法院延长特朗普关税无效判决的暂缓执行期。美国国会预算办公室称，政府可能会在8月中旬至9月底之间耗尽用于履行其偿付义务的资金。债务上限于今年年初重新生效，此后财政部一直在动用特殊会计手段，以免突破上限，同时仍能按时履行联邦偿付义务，此前美债CDS价格再度大幅上涨。共和党人在特朗普的“大漂亮法案”（OneBigBeautifulBill）中附加了一项措施，该措施将赋予财政部数万亿美元的额外借款权。该法案目前正在参议院进行审议。国内方面，国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降02，同比下降01。PPI环比下降04，同比下降33。海关总署数据显示，今年前5个月货物贸易进出口同比增长25。美国为我国第三大贸易伙伴，前5个月我国与美国贸易总值下降81。 矿端方面，据海关总署数据显示，2025年5月中国铜矿砂及其精矿进口量为2935万吨，4月为2924万吨；15月中国铜矿砂及其精矿进口量为12406万吨，同比增长74。此外，智利国家铜业公司称暂未收到地震造成矿场损毁或人员受伤的报告。智利北部阿塔卡马大区6日发生64级地震。目前尚无人员伤亡和财产损失报告。据智利大学全国地震中心消息，地震发生于当地时间6日13时15分（北京时间7日1时15分），震中位于阿塔卡马大区迭戈德阿尔马格罗市以南54公里处，震源深度65公里。 冶炼及进口方面，外媒6月6日消息，中矿资源集团6月6日宣布，由于全球铜精矿供应紧张，其位于纳米比亚的Tsumeb铜冶炼厂已临时暂停铜冶炼业务。这座冶炼厂年处理铜精矿24万吨，是全球少数能处理含砷、铅复杂铜矿的设施之一，2024年从加拿大Dundee贵金属收购后成为中资企业。目前该厂正计划升级设备，以商业化提取锗（储量746吨）等关键矿物，并评估新增锌冶炼线的可行性。此外，2025年5月中国未锻轧铜及铜材进口量为427万吨，4月为438万吨；15月中国未锻轧铜及铜材进口量为2169万吨，同比下降67。 消费方面，5月30日至6月5日当周，国内精铜杆企业产能利用率回落至7487，较前周下降103个百分点，低于市场预期227个百分点，同比增幅收窄至816个百分点。行业呈现典型淡季特征，铜价持续高位抑制下游采购意愿，叠加端午假期因素，部分企业超预期减产去库存。同期铜线缆行业开工率报7608，周环比下滑259个百分点，虽同比仍增长209个百分点，但新订单承接乏力现象凸显。调研显示，随着前期订单逐步交付完毕，部分企业新增订单量环比缩减约10，在原材料价格高企与需求季节性走弱的双重压力下，预计短期开工率仍将承压。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1000000吨万122400吨。SHFE仓单较前一交易日变化1964吨至 34242吨。6月8日国内市场电解铜现货库1495万吨，较此前一周变化007万吨。 铜：谨慎偏多 总体而言，目前下游消费受到假期影响呈现下滑的情况，短期铜材以及电线电缆开工率或仍有承压的可能，但目前矿端供应仍然受到较大干扰，TC价格持续偏低叠加白银持续走强带动铜价，因此目前就铜品种而言，仍然建议2025年期货市场研究报告第1页请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 以逢低买入套保为主，买入区间可在77000元吨77500元吨。套利：暂缓 期权：shortput77000元吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：TC价格丨单位：美元吨4 图2：SMM1铜升贴水报价4 图3：精废精废价差价差4 图4：铜品种进口盈亏4 图5：铜主力合约持仓量与成交量4 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差4 图7：LME电解铜库存总计5 图8：SHFE电解铜仓单5 图9：铜国内社会库存（不含保税区）5 图10：国内保税区库存5 表1：铜价格与基差数据5 图1：TC价格丨单位：美元吨图2：SMM1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 20250610 20250609 20250603 20250511 现货升贴水 SMM：1铜 85 75 170 80 升水铜 130 135 210 105 平水铜 50 30 150 60 湿法铜 20 30 75 5 洋山溢价 66 65 100 117 LME（03） 70 93 50 22 库存 LME 122400 132400 148450 191775 SHFE 107404 105791 COMEX 170439 169537 163864 140280 仓单 SHFE仓单 34242 32278 34128 19165 LME注销仓单占比 5539 5876 5115 4308 套利 CU09CU06连三近月 420 330 710 1500 CU07CU06主力近月 90 80 330 510 CU07AL07 394 393 387 395 CU07ZN07 360 353 349 349 进口盈利 1116 1517 849 95 沪伦比（主力） 808 816 817 821 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 封帆 王育武 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0022466 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房