核心观点与关键数据
美国方面暂停对部分国家对等关税
特朗普宣布暂停对大部分经济体的对等关税政策，期限90天以供谈判，但汽车、钢铝等行业关税仍维持征收。中方反制措施将对美国商品加征关税至84%。
铜价低位震荡
沪铜主力合约4月9日收于72130元/吨，较前一交易日下跌1.68%。现货市场下游压价情绪明显，江苏地区存在便宜货源，上海仓单持续流出。
矿端动态
印尼提高矿业公司特许权使用费规定将于4月第二周生效。Arc Minerals收购赞比亚Chingola铜矿项目，该矿位于Copperbelt地区东北部，历史品位较高。
冶炼及进口
国内电解铜现货成交量为3.47万吨，较前一交易日减少20.81%。下游企业完成库存补充后转为刚需采购，市场交投热度减退。
消费情况
2024年国内电网投资完成额达6083亿元，同比上涨15.26%；地产投资下滑超10%，新开工及竣工面积下降超20%。新能源车产量同比增长52%，但出口受关税政策不确定性影响。家电板块表现良好，但出口贡献面临挑战。电子领域或成需求亮点，人工智能算力优化将带动集成电路需求增长。
库存与仓单
LME仓单增加3225吨至211925吨，SHFE仓单减少11375吨至97393吨。国内电解铜现货库存较此前一周减少1.49万吨。
研究结论与策略建议
铜价策略：建议以观望态度为主，因价格骤降后下游采购积极性虽提升，但市场仍存在进一步系统性风险。
套利与期权：暂缓操作。
风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
关键数据表
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 一个月前 |
|---------------|--------|--------|--------|----------|
| 现货(升贴水) | | | | |
| SMM：1#铜 | 95 | 120 | 30 | -5 |
| 升水铜 | 105 | 135 | 40 | 10 |
| 平水铜 | 80 | 110 | 20 | -20 |
| 湿法铜 | 30 | 55 | -30 | -70 |
| 洋山溢价 | 105 | 103 | 96 | 76 |
| LME（0-3） | -34 | -38 | -42 | -5 |
| 库存 | | | | |
| LME | 211925 | 213450 | 211875 | 257325 |
| SHFE仓单 | 97393 | 108768 | 130379 | 157487 |
| COMEX | 97208 | 96051 | 88472 | 83923 |
| 仓单 | | | | |
| SHFE仓单占比 | 43.52% | 44.57% | 47.56% | 42.25% |
| 套利 | | | | |
| CU2412-CU2409连三-近月 | -380 | -340 | -180 | 70 |
| CU2409-CU2408主力-近月 | -110 | -130 | -30 | 90 |
| CU2409/AL2409 | 3.73 | 3.74 | 3.91 | 3.76 |
| CU2409/ZN2409 | 3.29 | 3.29 | 3.42 | 3.27 |
| 进口盈利 | 10 | 105 | -426 | -1366 |
| 沪伦比（主力） | 8.54 | 8.45 | 8.30 | 8.16 |
