新能源及有色金属日报：市场挺价意愿相对较强 关注美国关税方面事宜

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-29，沪铜主力合约开于102240元/吨，收于103160元/吨，较前一交易日收盘1.58%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,710元/吨，收于102,340元/吨，较昨日午后收盘下降0.27%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪铜2607合约低开企稳后震荡上行，开盘102460元/吨，盘中最低102200元/吨，收盘102880元/吨；隔月Contango价差20-70元/吨，当月进口亏损390-480元/吨。上海电解铜购销情绪环比同步走弱，早盘持货商分时段调整报价，各品牌升贴水区间分化明显，非注册铜贴水幅度较大。库存端，沪苏两地铜库存持续小幅去库，虽有进口铜到港，但出库表现向好，支撑现货盘面。月末集中抛货压力基本出清，厂商报价趋于稳定，挺价意愿抬升，叠加当月票货源偏紧、月间价差存续，预计今日沪铜现货贴水重心小幅上移。 重要资讯汇总： 伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊方未来几天没有与美方开展任何谈判的计划。伊朗专家代表团将前往多哈跟进《伊斯兰堡谅解备忘录》执行情况，但这一访问与美方代表团对卡塔尔访问无关。美国总统特朗普坚称，会谈将于6月30日在卡塔尔多哈举行。美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国总统特使威特科夫和特朗普的女婿库什纳“本周将飞往多哈”参加会谈。 矿端方面，外电6月29日消息，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）在年中长单谈判中提出全新定价方案，提议废除铜精矿长协传统固定TC/RC（加工精炼费）基准模式，改用现货指数均价浮动定价。此举遭到中国冶炼厂普遍反对，因当前现货TC已跌至每吨-126.80美元的历史低位，冶炼厂担忧直接挂钩将使其财务状况进一步恶化。长期以来，年度固定基准加工费是矿山与冶炼厂稳定合作的核心基石，也是冶炼端锁定成本、平稳排产的重要保障。市场分析指出，推行现货指数定价对矿山更为有利。Antofagasta作为行业基准定价核心谈判方，长期依托年度固定基准价出货，在现货加工费持续走弱的行情下，切换浮动定价可精准贴合市场行情，显著增厚企业营收。与此同时，部分贸易商已从2026年开始将更多精矿货源转向现货市场销售，依托灵活定价赚取更高收益，传统长单锁价体系正持续遭受冲击，行业旧有平衡格局逐步瓦解。 冶炼及进口方面，上海期货交易所最新公布数据显示，6月26日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少5.66%至135,732吨，降至年内新低。国内现货市场TC/RC加工费持续探底甚至进入负值区间，炼厂陷入“加工倒贴”的困境，仅能依靠副产品硫酸维持收益。多家冶炼厂集中开展年度检修，市场现货供给阶段性收缩。目前，库存水平偏低对铜价仍构成支撑。国际铜库存减少2481吨至17,859吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续下降，最新库存水平为336,475吨，降至逾三个月新低。纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为662,802短吨，再创历史新高。 消费方面，铜冠铜箔将于2026年7月1日召开临时股东大会，审议董事会换届选举等议案。新一届董事会的构成将影响公司未来的战略方向。铜冠铜箔高端HVLP3/4铜箔的订单已锁定至2027年，这为未来1-2年的产能利用率和部分利润提供了确定性。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3375.00吨万333100吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1239吨至73289吨。6月29日国内市场电解铜现货库20.74万吨，较此前一周变化0.14万吨。 策略 铜：中性 矿端持续紧缺提供底部支撑，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，市场整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡格局。矿端TC深度负值、废铜精废价差大幅收窄、铜材仅靠低价补库拉动短期订单，各产业链环节均未出现持续性利多信号。下周宏观强美元压制仍存，需重点关注美国精炼铜关税落地情况，操作上沪铜101000-104500元/吨高抛低吸，不宜单边追多，但除套保需求外，也不建议加大仓位进行做空操作。 套利：暂缓期权：暂缓 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com