市场要闻与重要数据
- 现货情况：SMM1#电解铜周均价101855-103915元/吨，周中冲高回落；升贴水-125至200元/吨，周中回升。库存方面，LME库存14.36万吨，上期所库存21.35万吨，国内社会库存32.09万吨，保税区库存8.00万吨，Comex库存53.87万短吨。
- 宏观观点：美国总统特朗普支持哈塞特留任，凯文·沃什或成下一任美联储主席热门人选。美联储副主席杰斐逊称利率处于中性水平，鲍曼表示通胀压力缓解，支持劳动力市场。美向伊朗传递直接信息，称若无法外交解决铀浓缩等问题，“替代方案将非常糟糕”。
- 矿端情况：SMM进口铜精矿指数-46.53美元/干吨，下跌1.12美元；20%品位内贸矿计价系数95%-97%。铜精矿现货交投清淡，部分矿企以-40美元出售1万吨标准干净矿，贸易商报盘活跃。海关数据显示，12月中国进口铜矿砂270.4万实物吨，环比增7%，同比增7.2%；全年累计进口3036.5万实物吨，同比增长7.8%。智利Mantoverde铜矿罢工持续，产量受影响。
- 冶炼及进口：洋山铜溢价下行，提单成交均价41美元/吨，仓单均价37.8美元/吨。EQ铜CIF提单均价3.2美元/吨。进口亏损约-950元/吨。市场买卖双方分歧显著，部分贸易商平仓，下游接货谨慎，实际成交有限。
- 废铜情况：广东光亮铜价格下跌100元至89500元/吨。再生铜原料市场相对坚挺，下游企业补库被动，非看好后市。原料结构性紧缺，持货商惜售，行业面临“原料难采、成品难销”压力。海外市场交投清淡，韩国等市场因高品质废铜进口减少挺价。
- 消费情况：精铜杆企业开工率57.47%，环比回升9.65个百分点；铜线缆企业开工率55.99%，环比略降0.59个百分点。汽车板块订单提供一定支撑。原料库存增加，成品库存上升。预计下周精铜杆开工率微增至59.19%，铜线缆开工率小幅下降至55.75%。
- 关税影响：白宫对部分半导体、设备加征25%关税，影响有色品种需求，锡品种回调明显，铜品种受影响有限。
策略与风险
- 策略：总体铜价或暂时陷入震荡，区间99500-125000元/吨。套利暂缓，期权建议卖出看跌。
- 风险：需求持续不及预期，海外流动性风险。
图表与资料来源
- 图表包括进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存、平水铜升贴水、精废价差、LME/SHFE/Comex/上海保税区铜库存等。
- 资料来源：SMM，华泰期货研究院。
