新能源及有色金属日报：持货商报价趋于稳定 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约维持震荡，11月11日收于86630元/吨，较前一交易日微涨0.17%。夜盘及昨日午后均呈现上涨趋势。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货报价86610~86920元/吨，均价升水55元/吨，与前日持平。市场采购情绪降温，下游对价格敏感，新单增幅受限。平水铜升水逐步收窄，部分品牌以小贴水成交。上海库存持续去化，持货商报价趋于稳定。

重要资讯汇总

• 美国政治：美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，结束政府“停摆”；众议院计划周三投票。
• 美国就业：ADP数据显示，10月美国私营部门减少11250个工作岗位，为2023年3月以来最大月度降幅。
• 矿端：BMC矿业公司拟通过IPO筹集1亿澳元，用于推进加拿大Kudz Ze Kayah（KZK）项目的勘探、审批及优化研究。该项目总矿产资源量达2790万吨，预计运营9年。
• 冶炼及进口：截至10月底，乌拉特口岸累计进口铜精粉1006.56万吨，货值1338.73亿元，同比增长56.2%和106.9%。内蒙古进口铜精粉近半数经该口岸入境。
• 消费：Mysteel调研显示，2025年10月国内铜板带产量18.91万吨，环比减少3.62%；预计11月产量19.46万吨，环比增加2.91%。
• 库存与仓单：LME仓单增加375吨至136250吨，SHFE仓单减少825吨至42964吨。国内电解铜现货库19.59万吨，较此前一周减少0.74万吨。

策略

• 铜价维持震荡格局，下方受矿端干扰支撑，需求端表现平淡，仅因价格走低激发部分下游需求。
• 预计铜价震荡范围在85,000元/吨至89,000元/吨，实体企业可在此区间进行买入或卖出套期保值。
• 套利：暂缓期权，建议short put。

风险

• 国内需求下降过快导致库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。

图表与数据来源

• 多图表展示TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等数据。
• 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。

研究员与免责声明

• 研究员信息及免责声明附后。