新能源及有色金属日报：持货商出货积极 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-19，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78310元/吨，较前一交易日收盘-0.70%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,160元/吨，收于78,250元/吨，较昨日午后收盘上涨0.27%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘持货商开始低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，铁峰、中条山PC、金凤等上海、常州市场价格降至升水350元/吨附近，随后在被压价至升水320-340元/吨成交。此时主流平水铜依旧升水380-400元/吨报价，货源紧缺。好铜升水420元/吨附近以金川为主，CCC-P依旧紧缺。进入第二交易时段，部分日本、韩国、大江PC、大江HS等货源升水300-320元/吨。低价引起市场下游采购，日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29。沪铜现货商担心后市升水继续走跌，积极出货止盈。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，英国央行将利率维持在4.25%不变，投票比例显示内部分歧加大。交易员预计该行今年还会再降息50个基点。此外，在地缘方面，以色列国防部长称，消灭哈梅内伊是此次行动的目标之一。而白宫则表示，特朗普与伊朗谈判“有很大”机会，其将在两周内决定是否攻击伊朗。此外，昨日特朗普再度抨击美联储主席鲍威尔，称其是美国的耻辱，并表示美联储应该降息250个基点。国内方面，三部门召开加强新能源汽车安全管理工作视频会，会议要求，不搞“内卷式”竞争。 矿端方面，外电6月18日消息，TroilusGold周三宣布，已与德国Aurubis AG达成协议条款，为其魁北克铜金项目未来生产的精矿确立承购安排。最终协议预计将与该项目2025年3月宣布的7亿美元整体债务融资方案同步签署。Troilus的旗舰项目位于魁北克省的Val-d'Or区，曾是一座1996年至2010年间生产近7万吨铜的旧矿山。公司于2017年收购该项目，旨在重启采矿作业。根据去年5月的可行性研究，Troilus项目需要11亿美元的初始资本来建设。在估计的22年矿山寿命内，预计每年平均生产1.354亿磅铜当量。 冶炼及进口方面，外电6月18日消息，古吉拉特邦年产能为500,000吨的Kutch铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。该冶炼厂是Gautam Adani在建设的铜生产综合体的一部分。Kutch铜冶炼厂的一位发言人称，该铜冶炼厂已经投产，将寻求尽早实现满负荷生产。目前铜精矿应被运往该铜冶炼厂，但可能需要18个月才能实现满负荷生产。而通常一家铜冶炼厂的产能爬坡期大约为2-3个月。行业分析师称，如果该铜冶炼厂实现满负荷生产，其每年大约需要160万吨的铜精矿供应。 消费方面，国家统计局发布报告显示，中国2025年5月中国铜材产量为209.6万吨，较4月略有回升，且创下多年同期高位。1-5月中国铜材产量为953.7万吨，同比增加6.2%。进入需求淡季，铜管、铜棒等开工率有所下滑，不过线缆表现尚可。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4025.00吨万103325吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2198吨至44816吨。6月16日国内市场电解铜现货库14.59万吨，较此前一周变化-0.18万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房