新能源及有色金属日报：持货商存在挺价情绪 价格维持震荡格局

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报|2025-08-12 持货商存在挺价情绪价格维持震荡格局 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-08-11，LME铅现货升水为-31.29美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 50元/吨至16775元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至 10175元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10450元/吨。 期货方面：2025-08-11，沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16885元/吨，较前一交易日变化40元/吨，全天交易日成交35623手，较前一交易日变化4615手，全天交易日持仓54395手，手较前一交易日变化-4728手，日内价格震荡最高点达到16950元/吨，最低点达到16820元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16855元/吨，收于16890元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03%。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水150-90元/吨，持货商报价各异，部分贴水100元/吨以上货源有部分成交，其他高价货则成交困难；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅平水报价，部分企业在报价后下调报价贴水，对SMM#铅均价贴水25-10元 /吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水120元/吨出厂，个别出现贴水200元/吨的情况。江西地区持货商报价对SMM1#铅升水70-100元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水70元/吨。日内期铅走强，部分地区现货报价贴水较上周五扩大，持货商扩贴水交易，部分地区成交相对好转，而其他持货商则挺价出货，下游企业对高价铅接货意愿较差，现货市场成交差异较大。 库存方面：2025-08-11，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期变化-0.11万吨。截止8月11日，LME铅库存为265800吨，较上一交易日变化-2575吨。 策略 中性 目前铅品种并未体现出传统需求旺季的情况，反而呈现出一定的供需两弱的格局，因此目前铅价或许仍然维持震荡格局，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨。 期权策略：卖出宽跨 风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 图表 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨3 图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨3 图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨3 图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨3 图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨3 图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨3 图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%4 图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%4 图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨4 图10：LME铅季节性库存丨单位：吨4 图11：上期所铅库存丨单位：吨4 图12：铅锭社会库存丨单位：万吨4 图13：铅精废价差丨单位：元/吨5 图14：废电池价格丨单位：元/吨5 图15：铅蓄电池开工率丨单位：%5 图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨5 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%图8：再生铅冶炼开工率丨单位：% 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨图10：LME铅季节性库存丨单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图11：上期所铅库存丨单位：吨图12：铅锭社会库存丨单位：万吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图13：铅精废价差丨单位：元/吨图14：废电池价格丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图15：铅蓄电池开工率丨单位：%图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武 陈思捷 师橙 从业资格号：F03114162 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房