新能源及有色金属日报：持货商积极出货 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约维持震荡格局，7月29日收于78840元/吨，夜盘上涨0.14%。
• 现货持货商积极出货，主流平水铜升水报价降至320-340元/吨，下游采购情绪提升。
• 好铜（如金川）升水420元/吨，CCC-P依旧紧缺。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美联储议息会议临近，市场预期继续降息，美债收益率回落。特朗普称可能对俄加征关税，商务部副部长李成钢称中美经贸团队将继续沟通。
• 矿端：Develop Global的Woodlawn铜锌矿重启调试，精矿产量1.2689万吨（含铜969吨）。
• 冶炼及进口：北方矿业LAMIKAL牌阴极铜通过LME A级认证，高盛认为美国政府可能达成铜供应协议以缓解关税影响。
• 消费：精铜杆行业开工率降至69.37%，环比下滑4.85个百分点，铜线缆行业开工率降至70.83%，同比最大跌幅15.28个百分点。企业原料库存增、成品库存降，SMM预计下周开工率续降。
• 库存与仓单：LME仓单减少1075吨至127625吨，SHFE仓单增加251吨至18083吨，国内电解铜现货库增0.61万吨至12.03万吨。

策略与风险

• 铜：谨慎偏多，国内宏观情绪恢复但美国关税政策仍存不确定性。预计价格波动区间77,800-80,300元/吨，建议逢低买入套保。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @77000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据表

• 图表：TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内保税区库存。
• 数据表：铜价格与基差数据、库存数据、仓单数据、套利数据、沪伦比。

研究结论

当前铜市供需两弱，价格难有强劲表现但大幅回撤可能性有限。建议关注宏观政策、关税落地及消费疲软态势，维持谨慎偏多策略。