新能源及有色金属日报：现货货源仍相对偏紧 市场仍存挺价情绪

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-04-29，沪铜主力合约开于77740元/吨，收于77600元/吨，较前一交易日收盘0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,950元/吨，收于77,740元/吨，较昨日午后收盘上涨0.19%。 现货情况： 据SMM讯，目前临近五一假期，下游备货情绪积极，且在上海地区接连去库背景下，流通货源紧张，卖方话语权提升。早市盘初，持货商报升水160-170元/吨铁峰等货源被秒，随后升水170-180持续成交，好铜升水200元/吨以上。进入主流交易时段，铁峰、红鹭、金冠、金川isa等升水170-190元/吨，JCC、鲁方等升水180-200元/吨；金川大板、ccc-p等升水220-240元/吨成交。湿法货源如少量BMK升水140元/吨成交，非注册货源升水100-120元/吨。五一节前备货情绪旺，库存低位令持货商高报升水，且成交积极。明日为月末最后一个交易日，预计多数企业将关账结算，市场买卖活跃度或下降，但考虑货源紧张以及仍存在刚需采购，预计现货价格持坚挺。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，在关税政策方面，特朗普放松汽车关税政策，以减轻对本土汽车制造商的影响。美商务部长表示，已与一个匿名的国家达成了一项贸易协议。国内方面，中国人民银行数据显示，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%。 矿端方面，据外媒4月29日消息，Pivotal Metals已提高加拿大魁北克省霍登湖项目（Horden LakeProject）的资源量估算，为公司推进\"具有显著铜产量特征的长期露天开采资产\"的愿景提供支撑。该项目当前资源总量达3700万吨，铜当量品位1.1%，含铜当量金属40.7万吨。本次资源量升级是加密钻探与外延钻探工程，以及相较此前估算改进资源建模的结果。霍登湖项目是处于高级勘探阶段的铜主导型项目，具有铜、镍、金、铂族金属和钴的找矿潜力。 冶炼及进口方面，4月29日，中国有色金属工业协会召开2025年一季度有色金属工业运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森表示，综合各方面因素，中国有色金属工业协会对上半年有色金属行业运行情况作出如下初步判断：有色金属工业增加值增幅在6%左右。生产方面，随着市场需求的进一步释放，预计十种有色金属产量将保持增长态势，产量增幅在3%左右；市场价格方面，铜、铝等常用有色金属价格有望在需求支撑下保持高位震荡，新能源金属价格短期内难以明显回升，仍将在底部区间波动，行业去库存压力较大。此外，外贸方面，进出口贸易额较上年有所回落，出口贸易增速放缓；效益方面，尽管存在一些不利因素，但受益于主要金属价格上涨和市场需求增长，预计规模以上有色金属工业企业收入和利润仍将保持一定增长，但产业链间、产业间效益分化或进一步加剧。 消费方面，沪铜市场维持震荡攀升态势，下游加工企业采购策略趋于保守。节前备货需求对现货市场形成一定支撑，部分企业在价格低位时实施适度补库操作。值得注意的是，再生铜原料供应持续偏紧，尤其是非交割品牌及非标铜料成交仍保持活跃。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-650.00吨万202500吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2842吨至34042吨。12月2日国内市场电解铜现货库15.51万吨，较此前一周变化-2.66万吨。 策略 总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，并且特朗普对于关税政策以及美联储主席鲍威尔的态度的缓和使得市场风险情绪有所滋生，铜价呈现震荡走强格局。目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓期权：short put @ 74,000元/吨 风险 海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房