新能源及有色金属日报：现货货源仍相对偏紧 市场仍存挺价情绪

核心观点与关键数据

• 现货市场：临近五一假期，下游备货情绪积极，上海地区去库导致流通货源紧张，持货商升水报价普遍上涨，好铜升水200元/吨以上。预计五一前现货价格持坚挺，月末结算或致市场活跃度下降。
• 宏观与地缘：特朗普放松汽车关税政策，美商务部长与匿名国家达成贸易协议；国内一季度房贷利率为3.11%。
• 矿端：Pivotal Metals提高加拿大霍登湖项目资源量估算，铜当量金属40.7万吨，支持长期露天开采愿景。
• 冶炼及进口：中国有色金属工业协会预计上半年行业增加值增6%，产量增3%，铜铝价格高位震荡，新能源金属底部波动，去库存压力大。进出口贸易额回落，企业收入利润仍将增长但分化加剧。
• 消费：沪铜下游采购策略保守，节前适度补库，再生铜原料供应偏紧，非标铜料成交活跃。
• 库存与仓单：LME仓单减少650吨至202500吨，SHFE仓单减少2842吨至34042吨，国内电解铜现货库减少2.66万吨至15.51万吨。

研究结论与策略

• 铜价走势：冶炼企业TC价格走低，关税政策缓和致风险情绪滋生，铜价震荡走强。建议逢低买入套保。
• 套利与期权：套利暂缓，期权策略为short put @ 74,000元/吨。
• 风险提示：海外流动性踩踏风险。

关键数据表

• 铜价格与基差：现货升贴水SMM#1铜205元/吨，LME（0-3）月差-28元/吨。
• 库存数据：LME库存202500吨，SHFE仓单34042吨。
• 套利与进口：CU2412-CU2409连三-近月价差-760元/吨，沪伦比（主力）8.21。