新能源及有色金属日报：俄罗斯货源并不被普遍认可 流动货源仍相对偏紧

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续交易日小幅波动，昨日收于78570元/吨，现货升水普遍上涨，SMM 1#电解铜现货升水240元/吨，均价报价升水240元/吨，仓单未流出，流通现货紧张。
• 预计今日仓单或提前流出，持货商或低价出货，升水重心可能下移。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美国5月零售销售弱于预期，美元指数短暂走弱后反转；中欧经贸问题保持沟通。
• 矿端：加拿大Hudbay Minerals因野火暂停运营的Snow Lake铜金矿场已恢复运营，Lalor矿采矿活动优先黄金矿带。
• 冶炼及进口：俄诺里尔斯克镍业公司计划投资5-10亿美元扩建防城港铜冶炼厂，产能45万吨，预计2027年投产。
• 消费：国内31家铜杆生产企业订单量环比减少55.77%，精铜杆订单量减少63.29%。
• 库存与仓单：LME仓单减少7150吨至107550吨，SHFE仓单增加7490吨至54541吨，国内电解铜现货库14.77万吨。

策略与风险

• 策略：铜品种谨慎偏多，逢低买入套保为主，买入区间77,000-77,500元/吨；套利暂缓；期权策略为short put @ 77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据表

图表

• TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存。

数据表

• 现货(升贴水)数据、库存数据、仓单数据、套利数据、进口盈利数据、沪伦比数据。

研究结论

当前铜市场受地缘因素和美联储降息压力影响，类贵金属属性显现，但下游需求仍存不确定性。操作上建议逢低买入套保，关注仓单流出和升水变化，同时警惕需求下降和库存积压风险。